量：银锡锌多金属矿企，预计未来几年产量不断增长
    收购银漫和乾金达后，公司成为银锡锌为主的金属矿业公司，2017 年银漫矿业投产和锡林矿业复产，公司产品由于锌精矿和铁精矿变为锡精矿、锌精矿、铅精矿、铜精矿和铁精矿，其中银漫矿业所产锌精矿、铅精矿和铜精矿含银，预计17 年-19 年银产量分别为155、194 和268 吨，锌产品8.6、9.6 和10.7 万吨，锡金属产量0.14、0.18 和0.18 万吨。
    价：预计银价有望反弹，锡价有望上行，锌价高位运行
    2017 年初至今，各金属均价为：银4033 元/千克、锡14.5 万元/吨、锌2.25 万元/吨、铅1.75 万元/吨、铜4.66 万元/吨、较2016 年全年均价分别上涨6%、21%、35%、20%和22%，价格明显提升。目前银价处于底部，美元疲弱有望促进银价反弹；锡供不应求，库存处历史较低水平，价格有望上行；锌短缺依旧库存低位，料锌价未来将高位运行。
    投资建议
    我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.43 元、0.51 元和0.66 元，对应当前股价的PE 分别为19 倍、16 倍和12 倍，考虑到公司资源禀赋和未来几年的成长性，维持“买入”评级。
    风险提示：金属价格下滑风险，项目进度不及预期风险；