目前中原瑞德拥有4 家浆站，主要产品为白蛋白、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等6个品种13 个规格的产品，且人凝血因子VIII、人纤维蛋白原等产品正在申报阶段，产品结构优秀，2016 年实现收入约2 亿元，净利润6600 万元，本次交易的80%股权转让价格约3.5 亿美元，对应2016 年PE 约45 倍，PB 约6.5 倍，目前A 股上市血制品企业平均PE 约54 倍，PB 约8.8 倍，考虑到中原瑞德血制品规模相对较小（4 个浆站），本次转让交易价格合理。且本次收购方杰特贝林（亚太区）有限公司是澳大利亚上市公司CSL Limited 全资子公司，该公司是一家从事开发和生产创新生物制品，包括血浆制品和重组产品以及疫苗的全球性专业生物技术公司，拟通过本次交易进一步拓展亚太市场，中原瑞德在本次交易后有望得到更强的资源整合优势，实现长远快速业绩增长，公司仍持有其20%股权，未来并表也有望得到增厚。
    开启资产整合新篇章，剥离副业聚焦主业。公司从去年开始进行体系内资产整合，意欲剥离包括血制品中原瑞德，原料药山峡制药等相关增速较慢，体量相对较小的业务资产，意图在强化各细分市场领导或领先地位的同时，择机退出部分竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域，更加聚焦精麻，两性健康等主业，形成更强的业绩拉动效应。同时，本次出售中原瑞德80%的股权，将为公司带来人民币21 亿元左右的投资收益，有利于公司进一步改善资产结构，降低资产负债率及财务费用，集中发展具有竞争优势的细分领域，符合公司发展战略和长远利益。
    国内计生板块龙头崛起，公司增长新引擎。公司长期坚持“做医药健康细分市场领导者”的发展战略，聚焦医药健康细分领域，已在麻醉镇痛药、生育调节药、维吾尔民族药、血液制品、中枢神经用药等细分领域取得了领导或领先地位。公司不久前收购包括杰士邦公司在内的 Ansell Ltd.全球两性健康业务，可以实现公司在两性健康领域的跨越式发展，结合已培育“aware 爱卫”、“Key”、“西妮”等具备一定知名度的品牌和产品线，将奠定公司在计生板块的国内龙头地位，未来新增长引擎值得期待。
    风险因素。海外并购进展不达预期，海外公司盈利不达预期。
    盈利预测、估值及评级。公司现有医药工业业务稳健增长，国际化战略及医疗服务业务持续推进，未来业绩成长可期，海外收购Epic 和Ansell 并表未来几年带来显著业绩增厚。暂不考虑Ansell 并购带来的并表效应以及本次资产出售的现金收入影响，维持公司2017-2019 年EPS 预测0.82/1.03/1.24 元，对应PE 23/18/15倍，维持“买入”评级。