国内仅原研一家产品上市，由于该产品价格较贵，原研诺和力每支平均中标价800 元（常规剂量使用每日费用53-80 元，年化费用在2 万-3 万元），且既往未进入医保，目前用药人数不多，15 年国内销售额在2.03 亿，自11 年在国内上市后样本医院复合增长率约230%；目前已纳入医保谈判目录，若顺利进入医保目录及未来国产仿制药的上市，利拉鲁肽的价格会有所下降，我国利拉鲁肽的使用量预计会显著增加。目前国内申报企业有2 家，包括九源基因（以生物制品7 申报临床，在审评阶段，CXSL1600109）以及翰宇药业（以化药6 类申报生产，在审评阶段，CYHS1401875）。作为具备显著心血管获益、微血管获益和减轻体重等多重其他降糖药不具备的功效的GLP-1 受体激动剂，我们非常看好利拉鲁肽未来市场，公司此次将利拉鲁肽收入麾下，研发管线得到进一步的丰富，公司拥有糖尿病事业部，且在阿卡波糖的推广中积累了极丰富的专业能力和渠道资源，对未来利拉鲁肽的推广也将起到巨大助推作用，预计产品上市后将为公司糖尿病管线带来新的强劲增长点。
    2.地西他滨丰富抗肿瘤产品线，提升公司抗肿瘤产品市场竞争力。
    地西他滨为抗肿瘤药及免疫调节剂，主要适用于中危-1、2 和高危的骨髓增生异常综合征（MDS）患者，为FDA 批准用于治疗MDS 的3 种药物之一，对MDS 和AML（急性髓性白血病）具有良好的临床疗效。原研为美国MGI 公司，2006 年在美国上市，2009 年在中国上市（商品名达珂），2015 年全球销售额为2.81 亿美元。目前国内市场共有包括齐鲁制药、正大天晴等8 家企业获批，原研药达珂占据50%左右的市场份额，华东新药研究院于2016 年7 月28 日获得该产品的生产批件。目前国内该品种销售额约3 亿元，自09 年在国内上市后样本医院复合增长率约125%，随着该产品被纳入新版国家医保目录，市场增长空间将进一步扩大。公司前期已就地西他滨开展了相关生产和招标准备工作，并在部分省份陆续中标，公司移植免疫产品线在血液科系统拥有300余人的营销团队，销售经验丰富，也为该产品先期的推广打下基础。
    3.投资建议：
    公司业绩稳健增长且确定性强、产品梯队不断丰富，估值水平安全，预计公司2017-2019年EPS分别为1.93、2.43、3.01元，对应PE分别为26倍、21倍、17倍，维持“强烈推荐”评级。
    4.风险提示：
    药品招标降价风险，产品研发及销售推广低于预期。