2017-19年，Cayman A2预计营业收入分别为人民币14.63亿元、16.15亿元、17.28亿元；净利润分别为人民币848.88万元、2555.99万元、5133.32万元，家化集团对净利润进行承诺，并就实际盈利数不足承诺净利润数的情况对上海家化进行补偿。对此我们点评如下：
    评论：
    以自有资金2.93亿美元收购集团婴幼资产，对应2018年"企业价值/营业收入"1.2x、"企业价值/净利润承诺"78.1x
    上海家化全资子公司Merit拟以自有资金2.93亿美元（约19.96亿元人民币）收购上海家化集团全资子公司Arianna Global Limited旗下全资子公司Cayman A2100%股权及相关股东债权。支付方式包括但不限于境内资金出境、内存外贷等。
    交易对价构成：1）优先股股份权利的应付对价为美元39,068,738元或各方一致同意的其他货币计价的金额；2）普通股股份权利的应付对价为美元49,998,362元或各方一致同意的其他货币计价的金额；3）股东债权的应付对价为美元204,175,151元或各方一致同意的其他货币计价的金额。
    Cayman A2下属经营实体Mayborn主营TommeeTippee等品牌婴幼儿喂哺及护理产品。2016年度Cayman A2净利润为负（人民币-15,036,035.07元）的主要原因是：1）产生财务费用75,315,523.13元，其中利息净支出41,103,771.03元（长期带息债务主要为银行抵押借款和优先股）；2）汇兑损失34,211,752.10元，主要受2016年英镑汇率波动影响。
    2017年1-3月，Cayman A2实现营业收入人民币350,004,314.23元，实现净利润人民币3,204,667.50元。
    2017-19年，Cayman A2预计营业收入分别为人民币14.63亿元、16.15亿元、17.28亿元；净利润分别为人民币848.88万元、2555.99万元、5133.32万元，家化集团对净利润进行承诺，并就实际盈利数不足承诺净利润数的情况对上海家化进行补偿。收入预测及业绩承诺对应2018年"企业价值/营业收入"、"企业价值/净利润承诺"分别为1.2x、78.1x。
    把握消费升级和全面二胎红利，发挥母婴渠道协同效应
    Cayman A2下属经营实体Mayborn Group成立于1946年9月19日，于1983年收购TommeeTippee品牌（该品牌自1965年获得生产婴儿产品资格）；1995年在中国广东设生产厂并收购了Maws婴儿品牌；1997年完成对Sangenic（一个在尿布处理领域具有领导地位的公司）的收购。
    风险因素
    1. 品牌欧美设计风格与中国消费者的消费习惯存在一定差别；2. 渠道协同、品牌认同、市场渗透等进度或低于预期。
    盈利预测与估值
    上调2017-19年营业收入预测为58.4亿/68.7亿/80.6亿元，对应CaymanA2（旗下主要品牌TommeeTippee）营业收入分别为10.0亿/13.0亿/16.0亿元；鉴于2017年业绩贡献较小且需家化在人员等方面予以配合，维持原2017年归属净利润预测2.60亿元，上调2018-19年归属净利润预测为3.3/4.3亿元（原为：3.1/3.9亿元），对应2017-19年EPS分别为0.39/0.48/0.63元（原为0.39/0.47/0.58元）。公司管理/研发/渠道拐点确立，业绩处回升通道，但估值仍高，维持"增持"评级。