我们认为，此次鱼跃作为第三方战略投资者入主白药控股，在机制方面将作为“关键少数”进一步优化股权架构，有助于白药控股决策机制的完善；在未来产业布局方面也将提供更为丰富的产业资源和资金支持，利好集团和上市公司的长期发展。
    盈利预测：我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场，成功打造了以药品（中央、透皮及普药）、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块，并在此基础上不断进行产品创新，为公司不断注入新的增长动力，成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来，我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品和中药资源产品较快放量的情况下，仍有望保持持续稳健的增长，同时国企改革进展和外延扩张布局也值得持续关注。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.25、3.88、4.72 元，当前股价对应PE 分别为27、23、19 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：日化产品增速低预期；公司所用主要原材料价格上涨；费用超预期；国企改革低预期。