外延并购进入危废领域，延伸环保产业链。公司6 月2 日公告以7500 万收购冀环公司、定州京城环保100%股权，以此进入危废领域，这两家公司目前具有危废等焚烧处置规模约 9500 吨/年，废活性炭处置规模为1.5 万吨/年及再生活性炭销售约3000 吨/年。若按处理价格3000 元/吨计算，危废可贡献收入2850 万元，未来规划至 2020 年将扩充至2.9 万吨/年的焚烧处置能力，则危废业务将贡献收入8700 万元。由于处理危废需要取得危废牌照，而取得牌照的审批周期比较长，通过收购可以帮助公司直接切入危废领域，完善产业链的布局。而且目前危废行业仍然处于高景气阶段，危废处置价格仍存在上升空间，危废处置未来可成为公司新的利润增长点。
    订单充足，全年业绩有望高增。公司2016 年新增订单约335.7 亿，其中EPC、BOT 类订单分别新增139、195.6 亿，公司一季度新增订单共96.3 亿，其中EPC、BOT 类订单分别新增39.8、56.5 亿，随着订单的执行数量增加，公司也会逐步确认收入，为提升公司业绩提供有力保障。此外，受益雄安新区建设，公司或有机会参与白洋淀地区水治理，未来相关订单有望落地。
    投资建议：我们预计公司2017、2018 年实现归母净利润25.3 亿、37.2 亿，对应估值分别为24X、16X。公司为水处理龙头，膜技术水平领先，在手订单充足，业绩有望持续高增，维持 “买入”评级。
    风险提示：项目建设不达预期