点评：
    16 年收入同比增长70.54%，主要系市政与给排水业务板块大幅增长导致。2016 年公司实现营业收入88.92 亿元，其中1）市政给排水工程业务实现业务收入41.62 亿元，同比增长244.28%，是营收贡献最大的业务板块；2）污水处理整体解决业务实现营收44.97 亿元，同比增长18.76%；3）净水器销售业务实现营收2.33 亿元，同比增长6.50%。
    综合毛利率下滑9.81 个百分点，主要系业务占比大的市政给排水板块毛利率受市场影响大幅下滑。分业务来看：1）市政给排水业务毛利下滑4.19 个百分点，降至12.97%,因为市场上PPP 项目增多质量下降，整体毛利率均下滑；2）污水综合处理毛利率47.57%，同比减少0.94%；3）净水器业务毛利率增加0.62%，至48.23%。
    PPP 项目落地大年，公司在手订单充足，后续业绩有保障。16 年公司新增项目订单总计336 亿元，较2015 年同比增长89.67%；2017 年1季度新增387.15 亿元，其中PPP 订单65.25 亿。项目呈现加速落地趋势，后续业绩得到充分保障。
    雄安新区设立有望加速订单放量，催化DF 膜推广应用。雄安新区的设立将开启华北地区新一轮水治理高潮阶段，DF 膜必将以其领先的技术优势，加速市场推广。
    盈利预测与评级：我们预计公司17-19 年营业收入分别为134.49、184.28、264.00 亿元；净利润25.04、33.86、51.01 亿元；对应EPS 分别为0.80、1.08、1.63 元，给予“买入”评级。
    风险提示：政策执行不达预期，订单执行进度不达预期