本次交易的收购标的目前具有危废等焚烧处置规模约9500 吨/年，废活性炭处置规模1.5 万吨/年及再生活性炭销售约3000 吨/年等，未来规划至2020 年将扩充到2.9 万吨/年的焚烧处置能力，与此同时需要追加投资约1.6 亿元。
    不考虑废活性炭处置和再生活性炭销售，按危废处置费用3000元/吨、净利率20%计算，本次并购标的的危废焚烧处置业务将贡献年营业收入3000 万，净利润600 万；未来产能扩张至2.9 万吨之后，将贡献收入约9000 万，净利润可达1800 万。
    我们认为本次并购对于公司具有重要意义：
    1）进一步拓展在河北地区的布局。公司在此次并购之前已经在河北有多个项目布局，此次收购的冀环公司和京城环保公司均位于河北定州，通过本次收购能够进一步拓展公司在石家庄、保定及其周边地区的业务能力，提升公司在京津冀地区的区域竞争力，帮助公司在京津冀地区协同快速发展，区域内环保需求快速释放的大背景下率先受益。
    2）拓展全新业务领域，增加利润看点。我国危废处理行业正处于高速发展之中，全国面临2000-3000 万吨危废处理产能缺口，行业景气度高，增长确定性强。公司本次通过收购快速切入危废领域，未来预计将继续拓展在危废领域的产能，持续布局，危废处置有望成为公司一个新的利润贡献点，令人期待。
    2017Q1 新增订单大幅增长，保障长期业绩
    公司2017 年Q1 新增EPC 订单金额39.84 亿元，同比增长1587.98%，期末在手EPC 订单63.75 亿元，比2016年同期增长81.80%；2017 年Q1 新增BOT 订单56.56 亿元，同比增长17.43%，期末尚未执行订单25.41 亿元，比2016 年同期减少60.14%。根据以上数据可以看出，在PPP 项目热潮继续高速推进的大趋势下，公司订单规模仍在加速增长，这将为未来业绩长期增长坚实保障。
    雄安新区设立，作为水环境治理龙头率先受益
    雄安新区位于华北地区最大的淡水湖泊白洋淀湖畔，水资源丰富。根据规划，新区未来将被打造成“优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市”，高质量的水生态环境将成为新区建设不可或缺的一部分。但目前的实际情况是白洋淀流域水体污染情况严重，根据2016 年6 月份河北环保厅公布的数据，白洋淀水质为劣Ⅴ类，属重度污染。白洋淀流域水环境综合治理存在着较大的投资空间，随着顶层方针逐步落地，以及“河长制”对于政策执行力的强化作用逐渐显现，大型流域治理项目将陆续落地，公司作为在水环境综合治理领拥有技术优势，兼具综合实力的龙头标的或将率先受益。
    MBR+DF 膜构筑技术壁垒，并购布局环保大平台
    作为膜技术领域的领军者，近几年公司持续拓展MBR+DF 膜市场，连续建设多个地下式MBR 再生水厂，同时切入家用净水领域，拓展C 端业务丰富业务链条。同时公司积极通过兼并收购进行大环保平台布局。另外公司发布公告拟与用友网络等10 家公司联合设立北京中关村银行，建立行业与金融的综合化服务平台，为公司PPP业务发展提供坚实的融资支持。
    盈利预测和投资建议
    我们认为公司在PPP 项目继续高速推进的大趋势下，业绩快速增长趋势不变；另外公司作为兼具技术优势和综合实力的行业龙头，大概率将受益于雄安新区设立，带来增量项目；本次通过收购进军危废领域，拓展利润增长空间。预计公司2017 至2018 年实现归母净利润分别为24.49 亿元和34.26 亿元，折合EPS 分别为0.78 和1.10元，维持买入评级。