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>> 国信证券-葛洲坝(600068)新战略步入收获期,龙头再出发-170607
上传日期:   2017/6/7 大小:   1611KB
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评级:   买入 作者:   刘萍,黄道立
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经过实践探索,葛洲坝集团明确了业务升级的重点方向:即优先发展国际业务战略,加快“走出去”;大举挺进环保产业,努力实现“绿色”发展;积极稳妥推进PPP业务。
    PPP助力工程业务升级
    传统的施工业务竞争激烈,参照国际经验,由单纯的施工向管理型转变的同时配合相应的商业模式和产融结合,放弃小项目,主攻大项目,实现业务升级是主要方向。PPP无疑是实现工程业务升级的最好路径。葛洲坝是央企上市公司中最早强势介入PPP领域的企业, PPP订单在整个新签订单中的占比最高。
    国际优先战略契合“一带一路”国家战略
    葛洲坝构建了“集团总部统一领导,国际公司引领统筹,职能部门各负其责,所属企业具体实施”的国际业务管理体制。海外优先的战略也契合国家“一带一路”战略,单从结果来看,从2013年开始,公司海外收入、利润增速明显提升,毛利率稳步上行,在行业中的地位也持续上升。
    进军环保领域实现多元扩张
    2013年葛洲坝集团提出了大力开拓环保治污、民生业务、绿色环保、节能减排等业务,环保成为公司转型的重要方向,通过兼并重组,公司成功切入并开展再生资源、污土、污泥处理、新型道路材料、固废垃圾处理业务,目前环保已经成为继建筑板块之后的第二大板块。
    给予“买入”评级
    预计2017-2019年净利润分别为43.8/50.8/57.9亿元、同比增长28.9%/16.1%/13.9%,每股收益分别为0.95/1.10/1.26元,当前股价对应的PE分别为11/9/8x。公司在央企中率先通过顶层设计开启转型升级,通过对传统业务进行商业模式升级,进军环保产业及优先国际战略,实现了规模扩张同时,盈利能力显著提升。目前对应2017 年EPS的PE仅11x,按照17年12-15倍PE,合理估值区间11.40-14.25元,“买入”评级。
    
 
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