公司有望率先脱颖而出，成为第一梯队龙头
    2016 年，公司新获批浆站（云阳与浚县浆站）于8 月份正式投入运营，再加上2015 年底与2016 年初新建浆站采浆量释放，去年公司采浆量超过1000 吨，同比增长约40%。同时，公司血液产品的批签发率同样大幅增长，人血白蛋白、静注丙球、凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物去年批签发量同比增长54%、87%、62%及69%。行业方面，血液制品长期处于供小于求的状态，2015 年卫计委取消药品最高零售价限定之后，为血制品提供了涨价空间，去年静丙提价约20%，而纤维蛋白原更是提价超过150%。公司血制品业务量价齐升，最终实现了34%营收增速。
    疫苗与抗体竞争力不容小觑，“三轮驱动”持续开疆拓土
    去年疫苗突发事件，对于公司而言是一次极好拓展市场的机会。公司拥有冷链运输系统，供应至终端僻远地区为华兰的优势，待到市场情绪对于疫苗行业好转，我们有理由相信公司疫苗业务凭借自身优势渠道优势，获得更多的市场份额。
    华兰基因工程有限公司主要从事单抗研发，目前已有曲妥珠、利妥昔、贝伐、阿达木四个品种获得临床批件，此外还有帕尼、德尼、伊匹等六个品种处于临床前试验阶段，预计今年申报临床试验。
    投资策略
    我们预测2017-2019 年公司营业收入分别为25.33 亿元、32.34 亿元和41.04 亿元，同比增速分别为30.9%、27.7%和26.9%；归属上市公司净利润分别为10.23 亿元、13.09 亿元和16.51 亿元，同比增速分别为31.1%、27.9%和26.2%；每股收益分别为1.10 元、1.41 元和1.78 元，给予公司“推荐”评级。
    风险提示
    出台对行业不利的监管政策；采浆量遇到突发事件不及预期；在研产品投入逐步增大等。