二、分析与判断
    部分财务指标因业务开展有一定波动，基本面仍向好
    公司一季度收入环比增长1.82%，归母净利润环比增长47.6%；但由于部分销售货款未到结算期，导致应收账款较期初增加了104%，以及经营现金流净额同比减少349%，预计在第四季度会恢复正常。公司预付账款较期初增加了61%，主要原因是预付辅材款及研发服务费有所增加；销售费用同比增长了666%，主要是由于疫苗公司推广费的增加；同时，基因公司收到政府补助导致一季度投资收益同比增长了125%。
    血制品行业量价齐升，持续推动公司业绩快速发展
    血制品收入的增加，推动公司业绩增长，预计上半年公司归母净利润将达到4.92-5.54 亿元，同比增长20%-35%。我们认为公司血制品业务还将保持高速增长，原因在于：1）2016 年我国血浆需求量超过12000 吨，而实际采浆量约7000吨，血制品仍然处于供不应求的局面，行业景气度维持高位；2）新版国家医保目录中，有8 个血制品在目录内，且报销范围有了适度增加，血制品需求还将上升。3）浆站的新增和采浆量的提升，预计公司今年采浆量将维持20%以上的增速。
    疫苗打开国际市场，单抗研发进展顺利疫苗板块在国际市场拓展和研发方面取得不错的成绩。流感病毒裂解疫苗实现了首次出口，ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗也在推进WHO 预认证，冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、四价流感病毒裂解疫苗正在积极申请生产批件，H7N9 流感病毒疫苗和吸附破伤风疫苗临床试验进展顺利。单抗方面，曲妥珠单抗等4 个产品在开展临床研究，帕尼单抗等3 个产品在进行临床前研究，未来发展空间值得期待。近日，母公司和董事长安康先生对基因公司增资1 亿元，以解决基因公司在单抗临床研发的资金问题，助力其发展。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017～2019 年EPS 为1.1、1.4、1.9 元；对应PE 为34、26、20 倍。
    我们看好公司未来发展空间和潜质，继续维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    浆站出现安全事故；新浆站拓展不及预期；血制品提价低于预期。