血制品白马稳步经营，三轮驱动助力长期发展
    2016 年我国血制品企业采浆量在7000 吨左右，行业集中度不断提升，其中华兰生物预计去年采浆量为1030 吨，突破千吨大关，采浆量同比增长42%（2015 年为723 吨），投浆量预计在950 吨左右。目前公司共有单采血浆站23家，其中广西4 家、贵州1 家、重庆14 家（含6 家单采血浆站分站）、河南4家，浆站占据河南和西部优质浆源区，增长潜力大。
    公司血制品领域龙头稳固，疫苗和单抗同样值得期待。疫苗公司研制的冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）完成III 期临床试验，并已进入申报文号阶段；H7N9 流感病毒疫苗完成I 期临床试验，已启动II 期临床试验；四价流感病毒裂解疫苗已完成III 临床试验，目前正在准备申报文号；吸附破伤风疫苗正在开展III 期临床试验。
    基因公司单抗研发进展顺利，研发的曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗均已获批临床，正在按计划开展临床研究，帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗正在进行临床前研究，未来将形成新的利润增长点。
    盈利预测与投资评级
    公司增长稳健，我们预计公司17-19 年EPS 为1.09/1.39/1.76 元，当前股价对应的PE 为34/26/21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    血制品监管政策趋严，浆站拓展受限，新产品研发不达预期。