根据公告，双方合资项目总投资为 50.6 亿元，其中建设投资 29.5 亿元，流动资金 21.1 亿元。项目资本金为 20 亿元，占总投资的 39.52%，江淮和大众中国各现金出资 10 亿元，差额自筹解决，合资期限为 25 年。
    合资公司设立全新自有品牌和商标，全部建成后形成年产 10 万辆纯电动乘用车产能。合资公司将利用江淮汽车现有建设用地，新建冲压车间、焊装车间、涂装车间、总装车间、电池包车间、研发中心、公用动力及办公设施等，新增相关生产工艺设备，全部建成后形成年产 10  万辆纯电动乘用车生产能力。合资公司将设立全新自有品牌和商标，拓展国内外市场。
    整体合作框架符合预期，江淮汽车将步入新发展阶段。江淮大众合作内容基本符和预期，合资公司作为大众在国内的第三个整车生产企业，将成为大众新能源产品生产导入国内的主要平台。我们预计合资公司产品定位于走量的中低端纯电动乘用车，于大众有利于其应对国内日益严格的排放标准要求，于江淮有利于其在合作中进一步提高整车设计研发生产实力，并提升江淮整体品牌影响力。
    江淮自身新能源业务发展亮眼，长期看与大众合作进一步提升企业综合实力，维持“增持”评级。江淮主业方面，新能源乘用车发展亮眼，4 月新新能源车销量已回升至 2000 台左右，全年有望同比增长 50%，发展趋势向好；SUV 随行业竞争加剧，主要产品 S3 销量承压，后续 S7 上市后有望改善；MPV 发展稳健，随着 M4 产品爬坡，后续销量有望进一步改善。
    长期看，江淮与大众合众有望提升公司整体产品设计研发制造实力，并提升公司整体品牌影响力。我们预计公司 17/18 年 EPS 为 0.67/0.78 元，维持“增持”评级。
    风险提示：新能源产品销量不及预期；SUV 产品销量进一步下滑。