Q4 收入143.61 亿，同比15.24%，归母净利3.44 亿，同比65.26%，业绩超预期。公司拟每10 股分红1.9 元，分红比率为30.96%。
    简评
    1. SUV、轻卡贡献收入利润增量，重卡销量周期性持续上扬
    2016 年全年总销量64.33 万辆，同比增长9.43%；其中，商用车销量29.61万辆，同比增长33.14%；乘用车销量36.72 万辆，同比增长6.11%。商用车中，轻卡销售19.22 万辆，同比增长16.40%；中卡销售1.23 万辆，同比增长29.15%；重卡销售4.31 辆，同比增长43.95%。乘用车中，SUV销售27.56 万辆，同比增长8.87%；MPV 销售6.45 万辆，同比增长9.91%；轿车销售2.73 万辆，同比下降20.72%。
    轻卡产品升级，市场认可度高，增速大幅高于行业平均水平，17 年增速仍接近20%。SUV 方面站稳小型SUV 龙头，稳步向中型SUV 市场延伸。重卡方面高速增长仍可持续，抓稳行业周期。
    2017 年公司计划销售各类汽车及底盘65-72 万辆，同比增长1-12%。整车销售收入540-600 亿元，同比增长3-14%。
    2.细分市场保持领先地位，扎实开拓传统车市场（1）乘用车产品推陈出新，全年销量增长仍可持续。
    2017 年前两月乘用车销量压力较大，预计销量同比-35%，主要由于购置税透支及季节性因素。但乘用车端销售不利因素已消除，有望回到正常的销售水平。2017 年销量40 万的目标迈进，发展势头仍然强劲。
    SUV 方面，公司坚持做精做优，坚守小型SUV 市场地位，两款小型SUV全年累计销售24.81 万辆，其中，S2 全年销售4.86 万辆、S3 全年销售19.95 万辆；S3 车型继续保持小型SUV 销量冠军地位。日前公司推出小型SUV 瑞风S2mini。同时拓宽SUV 产品线，二季度即将推出中型SUV 瑞风S7，产品动力与配置选择丰富，力争形成一定规模与中高端品牌效应。
    MPV 方面，瑞风MPV 全年累计销售6.45 万辆，同比增长9.91%，实现恢复性反弹。二代M5、M3 宜家版、M4 成功上市，强化了产品组合优势。搭载白金传动系的A60 上市，完善了公司在高档高品MPV 方面的布局，成为品牌向上的有力支撑。
    （2）把握重卡红利，17 年仍为业绩增长点。
    重卡市场持续向好，重型货车业务坚持“做强载货车，突破牵引车，选择发展工程车”的策略，销量创新高，占有率持续提高。重卡全年累计销售4.31 辆，同比增长43.95%，保持行业第六的位置，同时载货车发展迅速，居于行业前三。推动牵引车上规模，建立“跨越”高端形象（3）坐稳轻卡领先地位，长期保持高增速
    轻型货车销售19.22 万辆，同比增长16.40%，继续保持行业前列。轻型货车业务产品不断优化，竞争力显著增强。全系列产品实现国Ⅴ覆盖，实现整体规模和市场占有率显著的提升，轻型货车的优势得到进一步巩固。轻型货车坚持“三品论”不动摇，找准各自市场定位与竞品，推动自产发动机上量，巩固市场竞争优势，17 年仍然保持高增速。
    3. 创新驱动，看好公司长期发展
    （1）大力发展新能源汽车，培育新增长点。2016 年公司新能源乘用车江淮iEV 销售18369 辆，同比增长74.59%；“牵手蔚来，联姻大众”，是公司新能源汽车发展与战略转型的重要推动力；与华霆动力、巨一自动化分别在电池系统、电机电控方面开展合资合作，进一步提升公司在新能源核心产业链方面的协同优势。
    18 年新能源零部件及纯电轻卡投产，产生强力正向拉动。计划到2025 年新能源产销比超过30%，江淮大众合资将有效提高江淮汽车水平和品牌竞争力。
    此外蔚来汽车有望年底量产，当前推进顺利，量产化后将起到吸引眼球的作用，有效推动品牌竞争力和提高电动车市场地位。
    （2）定增募资高速发展，股权激励彰显信心。公司通过非公开发行股票募金净额44.97 亿元，有力增强了公司资产结构的稳定性和抗风险能力，募资主要投向新能源乘用车、商用车项目及相关核心零部件项目。同时，公司拟分两年完成股权激励计划，向354 名技术骨干以12.42 元的执行价格发行1885 万份股票期权，约占总股本的1%，以吸引人才，实现可持续发展。
    4. 盈利预测和投资评级：我们预计公司2017、2018 年营业收入602 亿元、683 亿元，同比增长14.69%、13.46%