我们认为2017 年公司SUV 产品线将更加丰富，销量将稳步提升；轻卡将保持龙头地位，有望维持两位数增长；纯电动汽车销量将继续突破，公司2017 年业绩仍可维持较高增长。
    SUV 产品线布局完善，2017 年销量有望超过30 万辆
    中型SUV S7 即将上市，产品线将更加完整。2017 年二季度，搭载1.5T和2.0T 两款发动机的SUV 瑞风S7 将上市，同时提供5 座和7 座版本，与公司现有的瑞风S2min、S2、S3 和S5 等车型形成较为完整的SUV 产品序列，覆盖小型、紧凑型和中型SUV 细分市场。小型SUV 瑞风S3 已于2016 年9 月换代上市，配置全面提升，我们认为新换代的S3 以及2017年将换代的S2 将助力公司继续巩固小型SUV 领域的优势，同时瑞风S7的上市将争夺中型SUV 市场，有望贡献显著增量，预计公司2017 年SUV累计销量将超过30 万辆，提升公司盈利能力。
    纯电动汽车销量将稳步提升，与大众蔚来合资合作有望加速落地公司深度布局电动汽车，与蔚来和大众的合作将助推江淮成为行业新巨头。
    电动汽车是公司核心业务之一，2016 年公司完成定增募资约45 亿元加码电动汽车业务。2017 年由于补贴下滑以及推广目录重审等因素，1-2 月公司纯电动汽车累计下滑较大，随着公司更多车型进入后续推广目录、地方补贴细则明朗，我们认为公司纯电动汽车销量将逐步回升。同时，公司与大众汽车和蔚来汽车的合资合作事项正按计划推进，多方合作空间广阔，并将极大提升江淮汽车的技术能力、品牌知名度和产品附加值，全面提升江淮汽车在电动汽车领域的综合竞争力，成就江淮成为电动汽车新巨头。
    年报业绩符合预期，维持“买入”评级！我们认为公司2016 年业绩符合预期，2017 年随着中型SUV 瑞风S7 的推出，商用车销量的继续复苏以及纯电动汽车销量的提升，公司整体业绩将保持稳步增长。公司与大众汽车的合资计划正全力推进，第一款电动SUV预计将于2018 年投放市场；公司与蔚来汽车合作的电动SUV 也有望于2017 年底落地生产，我们认为江淮汽车将开启跨越式发展之路，未来发展空间广阔。我们预计公司2017-2019 年净利润分别为13.78/16.13/18.25亿元，EPS 分别为0.73/0.85/0.96 元，对应当前股价PE 约为16/14/12X，维持“买入”评级！
    风险提示：汽车行业增长不及预期，纯电动车销量不及预期，大众合资和蔚来合作事项进展不及预期。