目前公司在售的纯电动车型主要是iEV4和iEV5，2017 年预计将推出iEV6E 及iEV7。根据公司最新产销公告，2016年公司累计销售纯电动乘用车近1.84 万辆，同比增长74.59%。公司与蔚来汽车和大众汽车的合作合资事项正按计划推进，多方合作空间广阔，并将极大提升江淮汽车的技术能力、品牌知名度和产品附加值，全面提升江淮汽车在电动汽车领域的综合竞争力，成就江淮成为电动汽车新巨头。
    SUV 将发力紧凑型市场，2017 年销量有望超过30 万辆紧凑型SUV S7 将上市，发力紧凑型市场。公司2016 年SUV 累计销售超过27.55 万辆，同比增长8.87%。2017 年二季度，搭载1.5T 和2.0T 两款发动机的SUV 瑞风S7 预计将上市，同时提供5 座和7 座版本，与现有的S5 一起发力紧凑型SUV 市场。小型SUV 瑞风S3 已于2016 年9 月换代上市，配置全面提升，增加1.6L+CVT 动力配置、8 英寸中控显示屏、高配车型增加EPS 和车联网系统。我们认为新换代S3 将助力公司继续巩固小型SUV 领域的优势，S7 的上市将贡献显著增量，预计公司2017 年SUV累计销量将超过30 万辆，提升公司盈利能力。
    定增聚焦新能源汽车研发，股权激励机制助力公司长远发展
    公司定增募资约45 亿元主要投向新能源，股权激励激发核心员工事业心。
    公司2016 年完成了45 亿元定增，其中近40 亿元将投向新能源乘用车及核心零部件和高端纯电动轻卡建设项目，彰显公司深度布局电动汽车的决心。2016 年8 月，公司实施股权激励计划，向管理和技术骨干累计354人授予1885.2 万份股票期权，约占公司总股本1%，行权价12.42 元，并对各行权期设定了经营业绩增长条件。我们认为股权激励绑定核心员工利益，将完善公司治理结构，有利于激发核心员工的创造力和事业心，为公司业绩增长奠定基础。
    公司发展前景广阔，维持“买入”评级！我们认为公司已经进入了可持续的高速增长期，未来发展空间广阔。公司与蔚来和大众的合作有望分别在2017 年和2018 年落地生产，江淮汽车将开启跨越式发展之路。我们预计公司2016-2018 年净利润分别为10.5/12.8/16 亿元，EPS 分别为0.56/0.68/0.85 元，对应当前股价PE 为21.65/17.82/14.22X，维持“买入”评级！
    风险提示：汽车行业增长不及预期，大众合资事项进展和纯电动车发展不及预期。