我们认为，即将上市的瑞风S7 将抢占中型SUV 市场，为SUV 产品线贡献销量；纯电动汽车销量受益新品投放及行业景气度回升，未来销量增长可期。
    SUV 产品线日趋完善，瑞风S7 上市有望提振销量
    新品瑞风 S7 即将上市，完善产品布局，抢占中型SUV 市场。受购置税优惠退坡及SUV 消费升级影响，公司2017 年一季度SUV 累计销量为4.6万辆，同比下降48%。公司首款中型SUV 瑞风S7 二季度将上市，先期搭载2.0T 发动机，后期推出1.5T 车型，提供5 座和7 座两种版本。S7 定位中高端，与公司现有的瑞风车型构成较完整的SUV 产品序列，覆盖了小型、紧凑型和中型SUV 细分市场。我们预计S7 将凭借性价比及综合配置优势争夺中型SUV 市场，S2 和S3 将继续换代稳固小型SUV 市场，提振公司产品整体销量。
    纯电动乘用车销量增长可期，大众合资事项静待落地
    iEV 系列3 款新车上市，大众合资项目将逐渐落地。受补贴调整和目录重审等因素影响，2017 年Q1 新能源汽车行业景气度较低，公司累计完成纯电动乘用车销量1627 辆，同比下降63%。4 月初江淮iEV 系列三款新车上市，补贴后售价为4.95-8.95 万元，性价比优势明显。我们认为随着公司新车型上市、地方补贴细则逐渐明朗，行业回归景气，公司纯电动乘用车销量将持续回升，全年有望实现50%销量增长。公司与大众的合资事项正按计划推进，第一款纯电SUV 车型目标2018 年面世。我们认为公司与大众的合资是未来发展的重要支撑，公司即将开启跨越式发展之路。
    公司发展前景广阔，维持“买入”评级！我们认为公司2017 年Q1 业绩基本符合预期，随着iEV 系列新车型上市，二季度瑞风S7 的推出提振SUV 销量，商用车销量的继续复苏，公司2017年整体业绩将保持稳步增长。公司与大众汽车的合资计划正全力推进，第一款电动SUV 预计将于2018 年投放市场；公司与蔚来汽车合作的电动SUV 也有望于2017 年底落地生产，我们认为江淮汽车将开启跨越式发展之路，未来发展空间广阔。我们预计公司2017-2019 年净利润分别为13.78/16.13/18.25 亿元，EPS 分别为0.73/0.85/0.96 元，维持“买入”评级！风险提示：汽车行业增长不及预期，纯电动车销量不及预期，大众合资事项进展不及预期。