另外公司近期完成7 亿元定增，增发价18.88 元/股，5 月17 日收盘价19.53 元/股，有良好的安全边际。
    预期差一：药品板块基本为内生式增长，而非外延，净利润空间有望超过20 亿。2013年公司以3.9 亿元收购新帅克60%的股份，对应13 年PE 为16 倍，当时市场并不认可，复牌当天股价收跌9.77%，经过整合后，氯吡格雷呈现爆发式增长，对应 2016年PE 仅3 倍。16 年氯吡格雷和阿托伐他汀均实现了超过100%的增长，氯吡格雷、阿托伐他汀持续超预期的背后是乐普三大销售渠道（医院、基层、OTC）的完善，目前乐普已经布局药品市场规模达300 亿元左右，如果按乐普的销售价格市场规模为150 亿元左右（外资市场份额大、价格高）。心血管药品在OTC 和基层占比超过30%，未来占比持续提高是确定性事件，乐普在这块品牌及销售渠道（800+销售人员）足够强大、布局足够早、产品线足够全（所有产品统一logo），我们估计OTC 及基层医疗机构可以为乐普获得10%-15%市场份额；医院市场，招标顺利，凭借深耕心血管市场多年的优势，我们预计乐普可获得5%-10%市场份额。我们预计乐普现有品种在三大销售终端总体可获得20%左右的市场份额，对应30 亿的销售收入、10 亿的净利润。如果预期重点品种通过一致性评价、医保支付标准推广，估计重点产品市占率超过1/3，再考虑拓展降糖药、抗凝药等心血管重点品种，布局药品的市场规模将超过600亿，药品的净利润空间有望超过20 亿。
    预期差二：三款10 亿级新品次第上市，利润空间20 亿以上。起搏器研发成功说明乐普已经领先国内企业，可吸收支架研发则把乐普提高到国际领先地位，器械研发能力国内冠军，研发线上3 款10 亿级品种。可吸收支架为第三代支架技术，相对目前金属支架具备优势，专家估计中期能替代现有支架20%市场份额，价格为现有支架的2倍多，竞争厂家3-4 家，乐普在三代支架中占据先机，我们预计乐普可吸收支架2021年贡献利润近6 亿元。双腔起搏器、左心耳封堵器亦为10 亿级品种，公司大力推广下将实现快速放量，三款10 亿级品种的收入空间在40 亿以上，净利润空间在20 亿以上。
    盈利预测及投资建议。我们预计2017-21 年公司年均复合增速30%+，2021 年净利润近26 亿，按目前估值体系，如果给予当年40 倍估值，市值超过1000 亿元。考虑未来5 年成长的可预见性，参照恒瑞、爱尔等龙头公司估值，可以先提估值，估值拔到2017 年50 倍，目标价25.16 元，“买入”评级。
    风险提示。研发、并购整合不达预期，价格下跌风险、政策风险。