支架板块价格体系趋好，助力器械板块稳健增长。2017Q1 公司器械板块收入5.77 亿元，同比增长19.49%，净利润1.55 亿元，同比增长20.27%，主要系支架业务的稳健增长以及吻合器、IVD 等成长期业务的拉动。目前公司支架的出厂价及最低招标价已基本稳定，高毛利Nano 支架占比的提升预计将使板块均价不降而略有提升，价格体系趋好。此外，公司可降解支架NeoVas 已获得的数据良好，预计进入绿色通道后NeoVas 注册周期将进一步缩短，有望成为新的重磅产品。
    双腔起搏器开启进口替代，IVD 保持高速增长。受制于价格和医保支付水平，我国每百万人口起搏器植入量不足发达国家的5%，目前公司自主研发的国产首例双腔起搏器上市推广顺利，有望逐步开启市场扩容和进口替代之路。IVD板块是公司的战略板块之一，预计2017Q1 收入增速在45%-50%区间，未来有望在2020 年打造成为收入10 亿、利润3.5 的战略性板块。近期公司公告拟不超过1.5 亿元收购北京恩济和100%股权以获得其生化诊断试剂资源，预计该收购将大幅缩短乐普医疗IVD 产品研发取证的周期，有利于进一步完善IVD 产业链、保障IVD 板块未来的高速发展。
    制剂板块利润增速达54%，一致性评价稳步推进。公司持续完善药品销售渠道，“医院”+“零售药店”两套营销模式进行乐普品牌打造。2017Q1 公司制剂板块收入2.92 亿元，同比增长94.78%，净利润1.17 亿元，同比增长54.00%，预计制剂板块全年仍有望实现利润端+60%以上的增长。报告期内公司原料药业务持续进行结构调整，实现净利润1611 万元，同比增长1.77%，未来原料药业务将成本公司的战略储备板块以保障制剂业务的产品质量和盈利水平。此外，目前氯吡、阿托的药学研究及处方工艺优化研究进展顺利，苯磺酸氨氯地平、缬沙坦等品种的药学及工艺一致性研究正稳步推进，药品板块有望借一致性评价实现弯道超车。
    资金回流加快。2017Q1 公司销售费用率同比上升了3.76 个百分点，主要系部分产品推广扩大营销团队建设所致，预计随着产品的进一步放量以及规模效益的显现，销售费用率有望逐步下降。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.59 亿元，同比增长97.08%，主要系公司控制器械板块终端医院及代理商信用额度、严控原料药的票据结算节奏及制剂业务资金回流较快所致。
    风险因素。药品及耗材降价；并购整合进度不达预期。
    盈利预测、估值及评级。公司是我国心血管领域龙头企业，2017 年一季度业绩基本符合预期。公司具备较高的业务整合和渠道协同能力，心血管全产业链布局不断完善，维持2017-2018 年EPS 预测0.52/0.67/0.87 元，维持“买入”评级。