心血管支架助力器械业务快速增长
    17Q1 医疗器械板块收入5.76 亿（ +19.5%），实现净利润1.54 亿元（+20.3%），收入增速低于预期，利润增速符合预期。我们预计高毛利产品，如心血管支架、外科器械、IVD 产品，快速成长，但低毛利的医学产品代理配送增速不达预期。心血管支架收入同比增长20%以上，基层PCI手术放量以及介入导管室共建提供主要动力，预计支架全年维持20%-25%的增速，稳定公司内生增长。
    药品业务高成长，期待新产品上市
    17Q1 药品板块收入2.92 亿（+94.8%），实现净利润1.16 亿（+54%），收入与利润增长均超预期，显示出公司在基层与药店渠道强大的销售能力。
    17Q1 氯吡格雷与阿托伐他汀继续高增长，同时公司加大对氨氯地平、缬沙坦的前期市场推广致使利润增速慢于收入增速。随着下半年氨氯地平、缬沙坦等新产品上市，将有力推动药品板块今明两年高增长。
    关键研发有序推进
    完全可降解支架多中心随机对照实验已完成，单组注册登记临床（亚组分析）预计今年9 月完成并启动申报。氯吡格雷、阿托伐他汀药学与处方工艺研究进展顺利，预计年底完成BE 实验。可降解支架与仿制药一致性评价的研发是决定公司发展潜力的关键。
    开局良好，各项业务稳步推进，维持“买入”评级
    公司17 年开局良好，各项业务稳步推进。我们预计公司2017-19 年EPS为0.50/0.64/0/78 元，同比增长31%/29%/21%,当前股价对应的估值为37/29/24 倍，考虑到公司心血管全产业链平台优势不断增强，维持“买入”评级，目标价19.0-21.0 元。
    风险提示：药品招标降价，研发进展不达预期。