点评：
    董事长增持4853 万元 彰显发展信心。董事长12 月以来，四度增持，合计增持金额约4853 万元，均价17.71 元/股，彰显发展信心。另外公司近期完成7 亿元定增，增发价18.88 元/股，5 月4 日收盘价18.43 元/股，有良好的安全边际。
    我们认为真正能给投资者带来回报的是研发能力和并购整合能力，乐普的研发线上有3 款10 亿级重磅产品，并购整合亦是持续超预期，带来ROE 不断提升。
    预期差一：药品板块基本为内生式增长，而非外延，整合持续超预期。2013 年公司以3.9 亿元收购新帅克60%的股份，对应13 年PE 为16 倍，当时市场并不认可，复牌当天股价收跌9.77%，经过整合后，氯吡格雷呈现爆发式增长，对应2016 年PE 仅3 倍。16 年氯吡格雷和阿托伐他汀均实现了超过100%的增长，核心是乐普建立了强大的销售渠道和品牌。乐普品牌+销售渠道+氯吡格雷、阿托伐他汀及后续并购的缬沙坦、氨氯地平等心血管品种有10-20 亿净利润的空间。
    预期差二：三款10 亿级新品次第上市，可吸收支架、双腔起搏器可再造一个乐普。起搏器研发成功说明乐普已经领先国内企业，可吸收支架研发把乐普提高到国际一流器械研发企业的地位，器械研发能力国内冠军，研发线上3 款10 亿级品种。 可吸收支架为第三代支架技术，相对目前金属支架具备优势，我们预计中期能替代现有支架20%市场份额，价格为现有支架的2 倍多，竞争厂家3-4 家，乐普在三代支架中占据先机，我们预计乐普可吸收支架2021 年贡献利润近6 亿元。双腔起搏器亦为10 亿级品种，公司大力推广下将实现快速放量。
    盈利预测。我们预计2017-19 年公司EPS 为0.50、0.65、0.85 元，公司行业龙头，成长确切，参考可比公司，给予17 年45 倍PE ，目标价22.64 元，维持“买入”评级。
    风险提示。研发、并购整合不达预期，价格下跌风险、政策风险。