据测算，3Q16、4Q16、1Q17 的单季净息差分别为1.99%、1.86%与1.48%，一季度净息差收窄加速，对业绩增速的影响为-38.5%。净息差收窄或是由于同业市场利率上升，发行同业存单及其他同业负债成本上升，使负债总成本率上升。非息净收入155 亿元，占比同比上升3.0%至42.9%，同比增速-3.0%，主要是受手续费收入同比降低引起（YoY-13.0%）。非息收入对业绩增速的影响为4.5%。
    非标投资扩张，同业资产收缩
    一季度末资产规模近6 万亿元（YoY+23.6%）。生息资产对业绩增速的影响为24.3%，主要由于证券投资扩张（占比40.1%，YoY+112.2%，QoQ+2.2%）。证券投资扩张以应收款项类为主要内容，在投资中占比54.2%，同比增速147.2%。同业资产YoY-57.4%，占比同比下降12.8%，降幅最大的是买入返售（YoY-97%），体现为买入返售债券和票据业务规模下降。
    不良率与上年末持平，资产质量有稳定迹象
    较上年末，一季度不良率持平1.68%。一季末，不良贷款余额437.8 亿，较上年末增幅5.7%。拨备覆盖率155.7%，较上年末提高0.29 个百分点。资产质量有稳定迹象。
    三、盈利预测与投资建议
    金融去杠杆背景下，公司营收与拨备前利润增速面临压力，维持谨慎推荐评级，预计17-19 年BVPS 分别为10.39/11.71/13.14 元，对应PB0.7/0.7/0.6。
    四、风险提示：
    四、 经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。