我们结合2016 年年报业绩对比发现，公司营收继续保持稳健增长，下游需求保持长期确定性；公司净利润增速明显高于2016 年年报，消除了市场对于整合并购的担心。我们认为一季度业绩恢复了营收和净利润同步增长的状态，符合市场预期。
    . 库存压力影响减弱，长期成长持续。光迅科技2016 年年报低于预期，市场除了对公司并购带来的计提损失担心，更开始对行业景气度能否维持产生了疑问。我们认为并购影响在去年年报充分反应，同时下游市场对于光器件的旺盛需求从公司一季报营业收入的持续稳健增长也再次得到验证。
    . 下游设备商去库存影响减弱，光器件国产替代正当时。因为此前中兴制裁事件影响不确定，国内设备商短期内大量备货，同时也导致了光器件厂商的存货快速上升。我们预期设备商去库存影响从三月份开始减弱，这从公司一季报存货略有下降也得到体现。
    而早先美国光器件巨头Finisar 被大客户退货，我们认为国内光器件厂商将迎来行业性的追赶机会。我们看好光迅科技作为国内光器件企业领头羊的国产替代增长。
    . 盈利预测与评级：光迅科技是国内第一大光器件研发生产企业。
    我们认为随着公司10G 光芯片量产，公司盈利能力将快速增强。
    预计公司17/18/19 年净利润分别为4.04/5.58/7.44 亿元，对应的P/E 分别为32.8/23.8/17.8 倍。我们认为公司合理估值区间为40-50 倍，合理价格区间为25.7-32.1 元，维持“推荐”评级。
    . 风险提示：光芯片量产不及预期，运营商投资持续放缓。