点评：
    食品添加剂和基础化工产品涨价及新建产能投产是业绩增长的主要动力。2017 年Q1 公司各产品单价相比2016 年Q1 均有大幅提升，如2017 年Q1 安赛蜜4.5 万元/吨（16 年Q1 均价3.5 万元/吨）、麦芽酚11 万元/吨（16 年Q1 均价8.5 万元/吨）、三氯蔗糖45 万元/吨（16 年Q1 均价25 万元/吨）、三聚氰胺7700 元/吨（16 年Q1 均价5700 元/吨）、硝酸1530 元/吨（16 年Q1 均价1120 元/吨），此外，2016 年下半年投产的20 万吨双氧水和500 吨三氯蔗糖产能为2017 年Q1 业绩带来增量。公司2017 年H1 业绩大幅增长90%-115%是由于：目前各基础产品价格虽有小幅回落，但仍高于2016 年同期，食品添加剂各产品价格基本保持稳定，剥离华尔泰55%的股权将于Q2 得到确认，将增加8000 万投资收益，另外1500 吨三氯蔗糖新产能将带来业绩增长。
    2017 年公司业绩无忧，即便考虑最悲观的情况下，业绩仍大概率超预期。目前公司各产品价格和价差均处于历史较好水平，在当前供应格局和环保高压下，公司凭借完善的产业链、先进的技术、完备的环保处理设施和行业寡头垄断优势，可充分享受行业需求扩大中带来的高盈利，所以我们认为公司2017 年业绩无忧，目前安赛蜜价格4.5万元/吨，在目前供应格局下，价格大概率上涨。麦芽酚在北京天利海安全事故后上涨到15 万元/吨，即便考虑天利海最快于Q4 复产，我们认为其价格也不会有大幅的回落。此外，目前三氯蔗糖市场价格50万元/吨，与去年和历史同期相比，公司盈利十分丰厚，鉴于目前供应格局和下游不断扩大的市场，价格有望得以维持，即便是回落到40万元/吨，盈利也是相当可观。我们经过测算，即便考虑最悲观的情况下，2017 年公司业绩仍大概率超预期。
    维持“买入”评级：公司主要产品安赛蜜、甲乙基麦芽酚产能为全球最大，且2017 年新增1500 吨三氯蔗糖产能将带来业绩持续高增长，公司转型精细化工领域将带来盈利和估值的双重上移。我们预计2017-2019 年公司每股收益分别为1.56 元、2.06 元、2.28 元，目前股价对应PE 分别为12、9、8 倍，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动，供给格局发生变化。