首次覆盖，给予目标价40.22 元，“增持”评级。
    市场避险情绪催化业绩高确定性标的估值中枢上移：目前市场避险情绪高涨，以消费类为代表的确定性成长板块出现估值中枢上移趋势，中金环境环评导流工程业务模式已经通过业绩得到验证，对冲工程类环保公司新增订单的不确定性，公司业绩的核心驱动逻辑一旦确立，有望享受超越环保行业平均值的估值水平。
    业绩贴近预告上限，标志着公司以环评为入口，导流工程业务模式成功：2017 年一季度实现营业收入6.53 亿元，同比增长77.73%；归属母公司股东的净利润0.92 亿元，同比增长139.34%，增速贴近此前预告的110%~140%区间上限。一季度净利润中环保领域贡献约0.64 亿元，占比69%；其中金山环保、中咨华宇并表业绩分别增长约4 倍、10 倍，为业绩提供重要增厚，宣告公司环保转型基本完成。
    PPP 项目开始发力，资产负债表扩张推动损益表增长，未来几年业绩确定性较强：在完成环保转型之后，环境治理PPP 项目开始成为公司业绩增长的核心推动力，资产负债表扩张推动损益表增长的时期已至。我们分析公司报表认为，公司负债率、应收账款占比等指标非常健康，存在较大的资产负债表扩张潜力，未来几年公司业绩确定性较强。
    风险提示：传统制造业拖累业绩，BOT 模式运营风险，PPP 回款风险。