投资要点：
    中标全国最大废弃蔬菜处理项目，业务种类横向拓展，引进新增长点。公司此次签订2.97亿废弃菜叶无害化处理项目，日处理能力2500 吨，为当前国内规模最大的废弃菜叶处理工程，该县蔬菜产量 94.5 万吨，种植面积56 万亩。截至2015 年全国蔬菜种植面积33000 万亩，云南蔬菜种植面积1506 万亩，当前废弃蔬菜无害化处理率低，潜力巨大。此外，国家尤其云南省、曲靖市和陆良县都在大力发展绿色和有机农业以及天然气产业，对有机肥的需求增大，本项目运营将产生有机肥和天然气，顺应政策趋势。此外，公司此次中标云南项目，在地域上实现突破，有望凭借示范效应导入其他种类业务。
    中咨华宇内生+外延不断，资质不断完善，环境医院导入口日益丰富。环评方面，公司不断完善资质，环评资质共12 个类型的资质（有11 个类别和一个特殊报告表）。公司16 年通过并购新增冶金机电和采掘两个资质，当前在手8 个资质（包括4 个甲级），除海洋、农林、水利、核辐射外，已实现全覆盖。未来仍会逐步纳入农林水利等资质。同时对化工、采掘资质进行升级，公司当前环评师逾80 人，其中华宇33 人，国环、科融各20 个。在设计方面，公司在建筑、景观、市政、水利，勘察测量等方面均有布局，未来有望多方向开展业务。
    金山环保在手订单充足，中咨华宇受益政策红利。金山环保立足污废水市场，与中金环境协同性显著；同时自创的太阳能低温复合膜处理污泥技术，随着污泥处置市场迎来快速增长期，公司有望实现业绩高速增长。预计16-17 年净利润分别为1.86 亿和2.44 亿元。中咨华宇承诺16-18 年净利润不低于8500 万元、1.105 亿元和1.326 亿元。随着红顶中介脱钩以及新环评法的发布，中咨华宇作为民营环评企业的龙头，必将在环评整改过程中重点受益。
    传统业务渠道拓宽至海外，完善产业布局，实现可持续发展。公司收购美国tigerflow 来为开拓北美市场，通过整合公司专业技术与标的公司持有北美设备认证和营销渠道，扩大公司营业规模。此外，公司将把自身管理经验嫁接到标的公司，提升营销渠道效率，降低期间费用，提升盈利能力，实现可持续发展。
    维持盈利预测及“买入”评级。暂不考虑新增业务种类带来的业绩增量，我们保守维持17-19年公司归母净利润预测分别为7.19 亿、9.78 亿、12.49 亿，对应EPS 分别为1.08 元、1.46元、1.87 元，对应17-18 年PE 分别为27 倍和20 倍。我们认为公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现，PPP 订单未来潜力巨大。公司兼具业绩成长弹性和低估值优势，重申“买入”评级。