运力投入趋缓叠加春运出行高景气，国内平均客座率提升1.83pcts 至83.60%，国际平均客座率上升约3.03pct 至80.13%。
    票价方面一季度国内同比微降，国际降幅收窄至个位数，较去年有明显改善。成本端，国内航油出厂均价一季度为4274.67 元/吨，较去年比提升55.18%，（16 年-17.07%）。油价的大幅上行抵消了客座率上升带来的经营层面的改善，营业成本同比增长16.99%，受油价拖累，公司Q1 实现毛利55.34亿元，同比下降12.96%。
    汇兑实现小额收益，财务费用同减19.43%
    1Q17 人民币对美元升值0.54%（去年同期升值0.49%），根据公司16年底公布的汇率敏感性，并考虑到一季度美元负债水平的持续优化，今年一季度汇兑实现小额收益。综合来看公司一季度财务费用同比减少19.43%，行业需求持续回暖，三季度将迎来传统暑期旺季
    公司计划17 年净增飞机29 架次，同增约4.65%，考虑到日利用小时的提升，17 年全年运力投放增速约为6-7%，从春运行业需求的高景气度来看，在运力投放增速既定的情况下，三季度暑期旺季公司有望迎票价改善。
    投资建议:预计17-19 年公司EPS 为0.55、0.58、0.63，对应PE：16.4x、15.5x、14.33x，维持A 股与港股的“谨慎增持”评级。
    风险提示：航空需求不达预期，人民币大幅贬值，油价大幅上升；