单从四季度来看，公司实现收入 4.49 亿元，同比增长 73.38%；净利润 1.08 亿元，同比增长 96.77%。
    毛利率 Q4 伴随着终端零售好转、新并购品牌叠加，同比上升2.86pp 至 69.27%。
    2017 年一季度实现收入 3.40 亿元，同比增长 88.37%；毛利率72.70%，同比升 4.38pp；归母净利润 6031 万元，同比增 153.15%。
    值得一提的是，歌力思主品牌 17 年 Q1 在净关店 11 家的情况下继续实现 13.85%的超预期增长，实现收入 2.02 亿元。
    主要观点：
    1、歌力思主品牌持续实现渠道的质量优化，积极推动终端销售的内涵式增长     
    2016 年全年，歌力思主品牌实现营业收入 7.97 亿元，同比减少 3.3%，毛利率同比上升 1.11pp 至 70.8%；主品牌 16 年全年净利润在 1.3 亿左右，超过市场预期。伴随着终端零售端好转歌力思主品牌 Q4 超预期，主品牌 Q4 收入实现 2.77 亿元，同比增 7%。
    16 年，歌力思店铺新开 38 家，淘汰 44 家至 341 家门店，不断优化渠道质量。此外，公司对 28 家店铺进行了升级改造，进一步提升了有效营业面积，增加单店销售能力，体现为主品牌 Q4 同店明显上升。
    17 年 Q1，主品牌在净关店 11 家的情况下，依旧实现 13.85%的收入增长，充分体现出公司在零售高端消费回暖情况下获得的同店提升。我们预计 17 年全年，公司主品牌能够继续维持 10%+增长，贡献利润 1.4 亿+。
    2、公司持续推进资本并购，Ed Hardy 成去年业绩增长主要驱动力歌力思 2016 年完成德国 Laurel  、美国 ED Hardy、法国 IRO时装品牌、百秋网络的收购并进行有效的运营管理，推动公司向高级时装品牌集团的目标迈进。
    Ed Hardy 是去年业绩增长主要驱动力，Ed Hardy 主要集中在核心商圈的购物中心和重要商场，未来三年 Ed Hardy 将开店至 300家左右，16 年全年并表口径下实现收入 2.43 亿、同比增 71%，主要由终端新开店及同店的有效增长驱动；实现净利润 8564 万，并表净利润 6700 万左右。考虑到其于 4 月底并表，加上前几个月利润、估计其全年净利润 1.2 亿（2015 年 4391 万）。17 年 Q1ED Hardy净开店 3 家，门店数达到 119 家，实现收入 9371 万元，毛利率71.58%。
    LAUREL 在 17 年 Q1 净开店 2 家，门店数达到 19 家，16 年全年并表后实现营业收入 2958万，毛利率 85.06%；17 年 Q1 实现收入 1861 万元，增长迅速。
    IRO 在 2016 年作为长期股权投资，全年贡献投资收益 1056 万元（公司与前海上林合资基金于 16 年 5.30 持有 IRO57%股权，公司通过直接及间接持股的方式在当时持有 IRO37%左右股权，由于尚未并表，故该部分 IRO 股权收益计入投资收益。）百秋 2016 年并表后实现收入 4872 万，实现净利润 2395 万，并表净利润 1800 万左右；百秋电商成功运营的品牌有服装类的 Sandro、Maje；服饰类的潘多拉（PANDORA）、FOSSIL；箱包类的 ELLE、 Kipling、LeSportsac、Delsey；鞋履类的 Achette、GEOX、C.P.U 等多个国际知名品牌；且持续在筛选适合其定位的国际品牌不断加入。
    3、各品牌未来仍将持续健康增长，17 全年净利润有望达 2.8 亿
    我们预计 17 年，公司主品牌能够继续维持 10%+增长，贡献利润 1.4 亿+；ED Hardy17年有望继续实现 30%+增长，在全年并表下有望贡献 1.2 亿+净利润；Laurel 我们预计有望盈亏平衡；百秋参照业绩承诺，有望贡献 3200 万并表利润；IRO 于 4.12 并表，我们预计全年IRO 品牌有望贡献接近 2500 万利润。考虑到公司 3000 万左右