业绩符合预期。
    平安观点：
    各版块增长稳健，费用率控制良好：公司医药分销业务收入294.85 亿元，同比增长12.93%，毛利率6.15%，同比上升0.16 个百分点；医药工业收入37.94 亿元，同比增长19.94%，毛利率为50.61%，同比下降0.34 个百分点，工业板块的60 个重点品种收入18.93 亿元，同比增长15.07%，重点品种平均毛利率为69.82%，同比上升1.81 个百分点；零售业务收入12.8 亿元，同比增长4.3%，毛利率为15.88%，同比上升0.34 个百分点。
    公司整体毛利率为12.38%，同比上升0.28 个百分点；销售费用率为5.32%，同比上升018 个百分点；管理费用率为2.78%，同比下降0.03个百分点；财务费用率为0.53%，同比上升0.04 个百分点。
    借两票制机遇，持续外延：
    公司并购了徐州医药、徐州淮海药业，基本完成了苏北地区的布局；收购了广东中山医31.593%的股权，增加了对公司的控制。目前公司的子公司覆盖20 个省份，在两票制推动的并购整合大年，仍然有望持续外延，完善全国分销网络。
    维持“推荐”评级：
    公司分销网络持续外延，且受益于两票制带来的行业集中度提高，商业业务维持超越行业增速增长；工业业务内部改革效应持续体现，业绩增长稳健。预计公司2017 年、2018 年、2019 年的EPS 分别为1.33 元、1.49元、1.67 元，对应PE 分别为18X/16X/14X，维持“推荐”评级。
    风险提示：外延收购进度不及预期。