考虑到亏损疫苗资产剥离，上调2017 预测EPS 至0.83（原为0.69 元），维持2018 年EPS1.09 元，预计2019 年EPS 为1.24 元，同类公司2017 年PE 约33X，考虑到公司整合弹性，可享受估值溢价，上调公司目标价至55 元，对应2017 年PE 约66X，维持公司增持评级。
    血制品业绩持续增长，疫苗业务有所改善。公司血制品2016 年实现营业收入12.94 亿元，同比增长30.01%，归母净利润4.51 亿元（上市公司占90%），同比增长67.32%；2017 年一季度，公司血制品实现营业收入3.51亿元，同比增长25.82%；实现归母净利润1.41 亿元（上市公司占90%，约1.26 亿元），同比增长超50%。我们预计受益于行业的高景气度，公司的血制品业务将继续高速增长。公司一类疫苗业务亏损情况有所改善，2016 年营业收入6.80 亿元，同比增长117.66%，归母净利润-1.47 亿元。
    重组整合扬长避短，血制品国家队即将杨帆。公司控股股东中生股份承诺，拟在2018 年3 月15 前将公司打造为中生股份下属唯一的血制品业务专业运作平台。公司将剥离疫苗业务，专注血制品，实现扬长避短。2016年中生股份采浆量1171 吨，位居行业前列，随着资产整合推进，公司拥有的单采血浆站数和采浆量将位居全国首位，血液制品国家队即将扬帆。
    风险提示：血液制品景气度低于预期，资产整合不及预期的风险