2017 年一季度分别实现营业收入/净利润47.00/1.45 亿，同比变动+79.96%/8.44 倍。
    16 年洗精煤均价同比上升14.35%，2017 年一季度产量下降。公司2016年洗精煤/冶金焦/原煤产量分别为341.17/684.20/770.90 万吨（同比+5.01%/-0.55%/-9.02%）。洗精煤/冶金焦分别销售320.28/681.80 万吨（同比分别变动-3.23%/-0.54%）。洗精煤吨煤销售均价为680 元（同比+14.35%），吨煤销售成本462 元（同比-7.73%）。洗精煤/冶金焦/其他煤化工产品毛利率分别为32.09%/11.58%/3.24%。2017 年公司计划生产原煤 810 万吨，自产精煤 289 万吨，生产焦炭 724 万吨，对外销售自产精煤 149 万吨，预计单位销售成本为 352.20 元/吨。2017 年一季度公司生产原煤 202.44 万吨（同比下降 0.41%）；生产精煤 79.64 万吨，对外部市场销售精煤 41.68 万吨，较上年同期分别下降 20.42%、45.67%。
    费用率控制较好，子公司合计贡献盈利4.44 亿元。煤炭采选业和煤化工业营业成本分别为18.23 亿/96.45 亿元（同比-10.20%/+2.26%）。公司费用控制较好，期间费用率合计8.93%（同比-1.95pct），其中销售/管理/财务费用率分别为1.75%/4.37%/2.81%（同比+0.11/-1.24/-0.82pct）。公司12 家子公司中亏损3 家，累计亏损2886.43 万元，其中迁安中化煤化工（1.86亿元）、开滦集团财务公司（1.20 亿元）两家子公司盈利较多，亏损最多的是唐山开滦炭素化工有限公司（净利润-2294.8 万元）。
    长期股价催化剂：产业链一体化营运模式+京津冀一体化政策红利。公司已经形成从煤炭开采、煤炭洗选到焦炭及煤化工产品加工的产业链，采取上下游一体化发展模式，通过利用自身的优质焦煤的资源优势，向下游延伸至焦炭，最终发展精细化工产品，提升了产品附加值，充分享受了产业链一体化优势。同时，公司地处河北唐山，受益于京津冀一体化政策，公司未来市场前景广阔。同时，区域环保要求提高，焦炭产能淘汰力度加大，区域焦炭市场集中度提高，有助于公司优质焦化产能定价权。
    风险提示。需求再度放缓，影响煤价改善；成本继续压缩空间有限。
    盈利预测及估值。考虑煤炭、焦炭价格回暖，我们给予公司2017～19 年盈利预测EPS0.38/0.34/0.38 元，当前目标价6.28 元，对应2017～19 年P/E16/19/17x。给予2017 年P/B1x，目标价7.6 元，首次覆盖给予“增持”评级。