归母净利润1.36 亿，同比增长27%，对应每股收益0.18 元，符合市场预期；由于2016 年一季度美拜电子火灾导致利润亏损，本报告期公司扣非归母净利润1.3 亿，同比仅增长6%。一季报中公司给出2017 上半年业绩指引，归母净利润4.7-6.1 亿，同比增长70%-120%，其中美拜电子由于两次火灾导致计提大量资产减值，公司将回购美拜电子原股东李万春、胡叶梅的股份以补偿损失，预计二季度执行回购进而产生投资收益1.85 亿；扣除1.85 亿投资收益后，2017 年二季度单季主业净利润在1.55-2.95 亿元之间，环比增速19%-126%。（增长一来依靠1.5万吨碳酸锂项目投产带来的产量增加；二来RIM 矿山销售矿石带来的投资收益增加）行业销量下滑影响公司收入，毛利率稳中有升。报告期内，公司收入有所下滑主要因为2017 年一季度新能源汽车行业销量受国家新能源汽车补贴减少及补贴目录重新划分的影响而同比下降。一季度整体业务毛利率34.1%，与2016 年的34.6%基本持平，相比于2016Q1 的27.6%增加6.5%，主要因为今年一季度产品价格与2016 年基本持平，而高于2016Q1；就目前毛利率水平来看，公司获得的RIM 矿山的矿石自给还未在成本端有所体现，预计将在二季度及之后进一步改善公司利润水平。
    资源和锂盐产能同向扩张，资源自给率逐步提升！上游环节，公司2017 年新增自身处理矿石能力20 万吨（对应2 万吨碳酸锂当量），卤水供给折合碳酸锂当量从7000 吨减少至3500 吨，锂资源回收大约5000 吨左右，2017 年总计碳酸锂低成本供给或自给量大约2.9 万吨，而2017 年公司目标碳酸锂当量生产4 万吨（对比2016 年公司低成本供给或自给量1 万吨左右，碳酸锂当量生产2.92 万吨）；2017 年底，公司将再新增20 万吨处理RIM 矿石能力（2 万吨碳酸锂当量），并且考虑Pilbara（持有不超过5%股权）拥有的Pilgangoora 锂矿在2018 年6 月投产16 万吨/年锂精矿产能（1.5 万吨碳酸锂当量），总计公司2018 年碳酸锂自给量6.4 万吨，2018 年公司目标碳酸锂当量生产6.5 万吨。锂盐生产环节，碳酸锂：卤水提锂从7000 吨下滑至3500 吨，回收锂保持在5000 吨左右，新投产1.5 万吨碳酸锂项目（2017 年3 月投产，产能利用率从4月份的40%逐渐爬坡）2017 年新增产量8000 吨；同时2018 年2 月份新建1.75 万吨碳酸锂生产线完成，新增2018 年产量约9000 吨，即2017-2019 年公司能够低成本或自给的碳酸锂产量将分别达到1.65/3.25/4.1 万吨。氢氧化锂：2016 年产量8000 吨，2017 年产量10000 吨，新增2 万吨氢氧化锂生产线2018 年中投产，当年有效新增产量10000 吨，即2017-2019 年自给氢氧化锂产量将分别达到1/2/3 万吨（折合碳酸锂当量分别为1.54/3.08/4.62 万吨），产能扩张有序！行业价格维持强势，提价、矿山成本快速下降及美拜电子生产恢复或令盈利超预期，维持买入评级！基于电池高镍化和NCM 电池放量以及碳酸锂矿山和卤水资源供给的刚性，我们预计氢氧化锂和碳酸锂价格维持强势！我们上调2017-2019 年公司归母净利润分别为12.13/16.02/22.76亿（原17-18 年净利润为12.26/15.00 亿元），利润增速 分别为160%/32.8%/41.9%，对应PE分别为27X/20.0X/14.1X，维持买入评级！我们认为氢氧化锂提价、RIM 矿山成本快速下降（目前500 美元下降至300 美元左右）以及美拜电子恢复生产加快将可能令我们调高2017 年盈利预测！