公司2017 年经营目标为力争实现收入同比增长10%以上。同时预计上半年业绩增长10-15%。
    投资评级与估值：略上调盈利预测，预测17-18 年EPS 为4.33、4.97（前次为4.23、4.63元），新增19 年盈利预测5.51，同比增长12%，15%，11%，当前股价对应PE 为20、18、16 倍，维持买入评级，目标价105 元，对应18 年21xPE。我们看好公司的主要逻辑为：1、公司是白酒行业营销管理的标杆企业，凭借先进的市场营销管理模式在行业独树一帜，市场基础扎实，团队执行力强。2、受益白酒消费升级，公司品牌影响力逐步提升，梦之蓝快速增长，对净利润贡献逐渐加大。3、新江苏市场渠道精耕细作进一步加强，维持稳定增长；4、收购贵州贵酒，顺利实现外延式扩张；5、创新能力强，公司正在努力打造以微分子、双沟莜清为代表的新型健康白酒，深度挖掘消费需求，探索新的增长点。
    预收款大幅提升 省内收入占比下降 结构升级明显。16 年预收款38.5 亿，同比大增205%，期末预收款的销售占比为22%，为12 年来最高，绝对额为上市来最高。17Q1 预收款13.6亿，虽环比下降，但同比增长228%。从年报产品区域拆分来看，省内收入占比55.02%，下降5.41 个百分点，收入增速同比下降2.54%，省外收入同比增长21.68%。表明公司业绩的推动主要依靠省外，其中特别是新江苏市场。销售量19.8 万吨，同比下降5.2%，生产量20.4 万吨，同比下降4.93%，库存量2.3 万吨，同比增加37.22%。表明公司中低端产品市场动销速度减慢，而结合终端调研，梦之蓝去年及一季度增速可能达到40%左右，结构升级明显。
    16 年销售费用下降 毛利率、净利率提升幅度有限。公司16 年销售费用18.69 亿，同比下降0.71%，其中广告促销费用8.2 亿，同比仅增加2.3%，与其他白酒企业形成巨大反差，表明公司市场基础建设进入了相对完善的时期。17Q1 销售费用同比增长15.39%；16 年财务费用同比增长95.44%，主要是购买理财产品、存款利息收入下降所致。16 年白酒毛利率65.4%，同比提升2.15 个百分点，17Q1 毛利率61.2%，同比提高0.6 个百分点。16 年净利率33.78%，同比提升0.36 个百分点，17Q1 净利率36.08%，同比提升0.19 个百分点，提升幅度不大。
    品牌影响力不断提升、梦之蓝快速增长、新型健康白酒值得关注。公司16 年以来主要的重心在提升品牌影响力上，包括参与G20 杭州峰会、冠名高铁列车、中超联赛等。梦之蓝系列受益消费升级，16 年也得到快速增长，我们认为17 年梦之蓝对公司收入利润的影响将会逐渐增大。公司的创新能力毋庸置疑，洋河微分子卖点独特，已具备全国化的潜力，值得关注。
    股价上涨的催化剂：梦之蓝增长超预期，洋河微分子全国化布局
    核心风险假设：收入增长低于预期