门店扩张结合营销体系改革，自主品牌发力：公司全年营业收入同比增长31%，内销业务收入 15.9 亿元，同比增长 40%，外销业务收入 6.2 亿元，同比增长 15%。内销业务的高速增长主要得益于自主品牌系列的不断梳理以及营销渠道的广度深度延伸。我们测算床垫自主品牌销售额(线下加盟店+线上销售)同比增速均约为 60%左右。床垫业务收入 14.3 亿元，同比增长 27%，销量、均价分别同比增长 17%、8%。软床业务收入 3.8 亿元，同比持续大幅增长 44%，销量、均价分别同比增长 74%、下降 18%，软床均价下降主要为近两年加大软床出口所致。影视剧业务收入 2.8 亿元，同比增长 35%。酒店家具业务收入 1.2 亿元，同比大幅回升。
    我们看好公司自有品牌床垫营销渠道改革及大家居品类多元化发展的未来成长性。公司自有品牌发力，增速远高于行业年均，市占率不断提升。
    未来我们持续看好喜临门床垫品牌的全国化营销拓展布局。传媒业务一方面提供稳定业绩增长，另一方面与主业形成协同，增强喜临门睡眠领导者的品牌效应。公司床垫\软床业务全年增长较有保障，传统、新兴业务双轮驱动，我们测算 17-18 年 EPS 0.72、0.93 元，维持“买入”评级。
    风险提示：市场营销开拓风险，管理运营风险