考虑2016 年原材料成本和费用对盈利水平的影响，下调 2017~2018 年 EPS 至0.71(-0.16)/0.96(-0.07)元，给予 2018 年约 30 倍 PE，维持目标价 29.20 元。
    成本和费用提高带来业绩低于市场预期，收入规模快速增长。公司线下门店、出口、电商和集团业务快速推进带来收入快速增长；2016 年实现营业收入22.17亿元，同增31.39%；实现归属净利润2.04亿元，同增6.88%，低于市场预期。由于原材料价格和人工成本上涨导致成本提高，毛利率有所下降，床垫同减 2.62 个百分点至 40.18%，软床及配套产品同减 4.53 个百分点至 19.37%；财务费用方面由于借款增长，从而导致对应利息支出提高。成本和费用的提升带来业绩不达市场预期。
    自主品牌新品系列不断推出，营销网络布局加速推进。在自主品牌方面，公司新增三大品牌系列进一步完善品类，在渠道方面，公司在全国范围内拥有一千多家门店，随着与大型家具卖场战略合作关系的逐步确定，国内高端市场空间将进一步打开。公司将加密一二线城市的布点并逐步开展三线城市布局，对线下门店将逐步从渠道管理向终端管理改进，预计传统主业收入规模将保持快速增长。
    风险提示：原材料价格波动的风险，渠道扩张过快增长不达预期