（1）公司在2016 年业绩预告中指出：预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润变动幅度为5239.34-6191.95 万元，同比增加10%-30%。此次年报业绩落入均值偏上区间。（2）公司综合毛利率为43.14%，同比下降0.22 个百分点。（3）公司原主营导航业务——惯性导航/卫星导航，营收同比增速分别为8.18%/-25.74%，收入占比分别为44.68%/5.48%，导航业务毛利率为43.83%，同比提升0.47 个百分点；新增MSMS/航空电子行业，收入占比分别为34.53%/10.82%，毛利率分别为32.44%/72.10%。（4）期间费用率为20.42%，同比增长2.32 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.08%/18.27%/-0.93%，分别提高1.17 个百分点、提高2.25 个百分点、下降1.10 个百分点。
    2、2016 年业绩增长的主要原因是：（1）公司业务布局成效明显，MEMS 芯片、航空电子等新业务已经开始贡献业绩，同时原有导航业务稳定增长；（2）新增Silex、镭航世纪等子公司并入报表，其中，Silex 于2016 年8 月起并表，镭航世纪于2016 年11 月起并表。2016 年净利润增长幅度低于营收和营业利润增长幅度的原因是：（1）公司因业务扩张导致经营费用大幅增长，特别是瑞典子公司Silex 在合并报表期间计提与核心员工激励计划相关管理费用；（2）公司收到的政府补助金额同比大幅减少。
    3、17Q1 业绩基本符合市场预期。公司在2017 年一季度业绩预告中指出，预计归属于上市公司股东的净利润约为995.23 万元~1,031.64 万元，同比增长约720%~750%。17Q1 业绩略低于业绩预告的原因是：1）公司持续拓展惯性/组合导航、航空电子、高速信息处理、无人系统等业务，研发投入、市场开拓、人员招聘导致管理费用和销售费用增长；2）为了缓解业务扩张产生的资金压力，借款增加导致财务费用同比增长。
    4、17Q1 业绩大幅增长主要受益：（1）惯性、卫星、组合导航产品新的应用市场与领域开拓取得成效，营收同比大幅增长；（2）MEMS 芯片业务、航空电子业务实现增长，新增瑞通芯源、镭航世纪等子公司并入报表；（3）管理费用率下降明显，销售费用率同比下降，盈利能力大幅改善。2017 年第一季度综合毛利率为29.41%，同比下降3.73 个百分点，期间费用率为23.87%，其中销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为5.55%/16.16%/2.16%， 分别下降0.30/35.80/-7.08 个百分点。
    受益军民融合战略，项目拓展取得重要突破，导航业务稳健发展1、报告期内，公司导航业务实现营收18305.43 万元，较上年同期增长7.07%，其中，惯性导航/卫星导航业务分别实现收入15,054.27 万元/1,845.91 万元，同比分别增长8.18%，下降25.74%。
    2、导航业务突破了多个军工项目，核心客户包括中国航空工业集团公司、中国船舶重工集团公司、中国航天科工集团等。公司研制生产的激光惯导系统、光纤惯导系统已批量出货，正推进多个军工应用项目；MEMS 惯导系统已具备丰富的实践应用经验，且正在积极推进多个军工应用项目。卫星导航方面新拓展了民用市场，特别是智慧城市方面的应用。
    3、报告期内，为完善惯性导航产业链布局，公司收购了航天新世纪40.12%股权，其业务集中于激光陀螺、移动卫星通信系统、遥测遥控设备等。
    4、我们认为，受益于军品销售增长和军民融合，正在推进的系列导航项目将成为未来的业绩增长点。导航业务竞争实力强大、技术优势明显，正开始和MEMS 业务发挥协同作用，产业链布局不断完善。
    MEMS 业务高景气，客户优质，MEMS 新代工线项目持续推进1、报告期内，公司完成瑞通芯源100%股权的收购并间接控股全球领先的MEMS 芯片制造商瑞典Silex；MEMS 业务实现收入11,634.38 万元（8-12 月并入报表），其中，MEMS 工艺开发实现收入4,793.31 万元，MEMS 晶圆制造实现收入6,841.07 万元，收入占比分别为14.23%和20.30%，毛利率分别为15.18%和44.54%。2016 年全年，Silex 实现收入27,179.77 万元，较上年同期增长25.79%，综合毛利率为32.95%，同比提高5.65%。
    2、Silex 的核心客户包括全球光刻机巨头、全球网络通信和应用巨头、全球红外热成像技术巨头、全球领先的DNA 快速序列检测仪器供应商以及工业和消费细分行业的领先企业，2016 年核心工艺开发客户、晶圆制造客户分别为46家、16 家，客户优质且稳定；截至2016 年末，Silex 在手未执行合同/订单金额（单笔500 万元以上）合计约为1.61 亿元。公司还对Silex 管理团队实施