公司预计1-6 月归母净利润约2.47~3.20 亿元，同比增长0%~30%。
    点评：
    第1 季度公司收入增长符合预期，后续需求预期增长稳健。受益于前期持续回暖的地产销售，公司装修用塑料管道需求增长情况不错，2017 年第1 季度公司收入同比增约23.3%，增速在近5 年单季度中处于较高水平。2016 年年初以来，地产销售增速有波动、但总体销售规模不错，考虑地产销售到装修约半年到一年的时滞，预计后续装修用塑料管道需求的可持续性预期较强。
    第1 季度毛利率同比略有下降。油价上行驱动公司PP、PE 等原材料成本提升，2017 年第1 季度成本上行幅度环比2016 年第3、第4 季度趋缓，以上海石化聚丙烯PP(T300)为例，2016 年第3、第4 季度、2017 年第1 季度出厂均价环比上期涨幅约14.0%、6.7%、0.2%。因原材料库存的存在，成本压力在公司2016 年第4 季度毛利率上反映较大，2017 年第1 季度毛利率约43.7%，同比、环比分别下降0.8、1.0 个百分点。后续若公司原材料采购成本涨幅超过10%，公司有能力通过调整价格策略以转嫁成本压力。
    费用率稳中有降。公司费用控制效果良好，第1 季度期间费用率约26.3%，同比下降0.9 个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别同比下降0.7、0.6个百分点。受合营企业新疆东鹏合立股权投资合伙企业亏损影响，第1 季度投资收益同比减少约370 万元。第1 季度净利润率约15.1%、同比降低0.7个百分点。公司在手资金充足，预计期末货币及理财资金合计超过13.5 亿元，已公告继续增资3 亿元投入股权投资基金，寻求较理财产品收益率更高的现金管理方式。
    积极开拓新增长，落子家装前置滤水器、防水涂料。公司已公告涉足滤水器、防水涂料2 大新业务，这两个品类均为与公司已有PPR管有渠道协同的品类。
    前期滤水器已实现销售，但因滤水器非家庭装修必需消费、同时2016 年仍处于推广期，收入贡献不大，后续稳步推广值得期待。公司在防水涂料领域的布局主攻家装市场，防水涂料作为家庭装修的必需品、可拓展潜力较大。
    维持“买入”评级。公司管理层执行力强，已参与2 轮限制性股票激励，激励机制灵活。公司是消费类PPR 管材大行业小龙头，市占率仍有提升空间；积极布局防水涂料、滤水器等新增长点；低杠杆（无有息负债），高分红。预计公司2017-2019 年EPS 分别约1.04、1.26、1.52 元，考虑公司家装零售竞争优势及新产品布局预期，给予公司2017 年PE 25 倍，目标价26.00 元。
    风险提示。地产销售失速；市政工程资金紧张；原材料价格大幅提升。