公司同时公布2017 年一季报，营业收入11.6 亿元，+32.0%；归母净利润0.8 亿元，+60.9%；扣非后归母净利润0.7 亿元，+46.0%；基本每股收益为0.21 元。
    简评
    （1）主营增长稳健，橱柜增量收入实现高增长2016 年，公司营收44.0 亿元，+18.2%。其中四季度营收13.7 亿元，+26.3%。2017 年一季度，在地产滞后提振效应及原材料涨价预期带动渠道库存提升影响下，延续了营收高增长，实现营收11.6 亿元，+32.0%。
    16 年主营业务中，厨房电器销量达到623.3 万台，+12.7%。其中油烟机业务实现收入18.5 亿元，+14.1%。灶具业务收入达到13.0 亿元，+19.6%。热水器业务收入8.3 亿元，+12.1%。公司橱柜业务跨越式发展，销量达到4.2 万台，+67.0%，实现收入2.2 亿元，+104.0%。同时公司在消毒柜、微蒸烤、净化器等厨电产品领域均有稳健收入增长，实现收入5.0 亿元，+ 22.7%。另公司电商渠道收入8.2 亿元，+33.54%；工程渠道收入1.4 亿元，+13.9%。
    综上，公司实现归母净利润3.3 亿元，+57.7%。营业外收支减少，扣非后归母净利+74.7%。四季度归母净利润1.0 亿元，+38.3%，2017 年一季度业绩大幅超预期，归母净利润0.8 亿元，+60.9%。由于对经销商违约罚款增加，扣非后归母净利润+46.0%。
    （2）主营盈利能力提升明显，带动净利率提升超预期
    公司毛利率达到41.0%，同比增2.4 个百分点。其中，四季度在原材料价格提升推高成本压力下，毛利率40.7%，同比降0.9 个百分点。
    公司产品结构保持稳定，其中，油烟机毛利率达40.7%，较上一年度提升3.2 个百分点；灶具毛利率为42.0%，毛利率增4.0 个百分点；热水器毛利率为38.9%，毛利率增5.8 个百分点。销售费用率25.1%，同比增0.9 个百分点，管理费用率7.7%，下滑0.3 个百分点。综上，公司净利润率6.8%，同比提升1.2 个百分点。其中，四季度净利润率7.6%。
    （3）深化高端定位转型，精细化管理提升经营效率
    公司继续深化高端品牌定位，从品牌、产品、公关、媒介多维度实施品牌战略计划，带动公司盈利能力稳步提升。精细化经营，提升管理效率和成本管理能力。
    投资建议：预计2017-19 年EPS 为1.26/1.69/2.22 元，对应PE 分别28/21/16 倍，给于“买入”评级。
    风险提示：厨电行业竞争加剧，产品均价下滑；房地产政策环境不确定性增加，行业景气度下滑。