实现归属母公司扣除非经常性损益的净利润8.26 亿元，同比增长43.08%。
    同时公司发布2017 年一季报，实现营业收入188.14 亿元，同比增长21.08%。实现归属母公司净利润1.86 亿元，同比增长31.31%。实现归属母公司扣除非经常性损益的净利润1.72 亿元，同比增长32.44%。
    二、 我们的观点：
    1、 业绩加速增长确定，毛利率净利率提升趋势明显。
    公司目前加速发展的趋势非常确定，收入利润均呈现加速发展的势头，同时盈利能力也在不断提高，毛利率净利率提升。
    2、拆分看， 医院纯销、医疗器械、消费品、电商、中药饮片等高毛利业务均实现快速增长。
    消费品方面，公司实现收入34.03 亿元，同比增长112.48%。其中，公司在母婴奶粉产品实现收入22.15 亿，同比增长374.5%。消费品由于费率较低，净利率较高，对公司业绩有较大的提升作用，未来发展空间巨大。
    医院纯销方面，2016 年，公司二级以上医院纯销实现收入128.31 亿，同比增长38.46%。公司的二级及以上医院客户达3780 余家。公司二级以下基层医疗机构实现收入66.78 亿元，同比增长26.48%。公司目前获得22 个省市的基本药物配送资格，1089 个区县的配送权。公司目前终端把控提升显著，对公司净利率贡献较大。
    医疗器械方面，公司不断新建和扩大业务覆盖范围，在骨科、设备、AB 类业务取得较大突破。2016 年实现收入48.71 亿，同比增长39.04%，未来预期保持较高增长。
    电子商务方面，公司不断开拓智慧药房和海外购业务，2016 年实现收入10.6亿，同比增长125.53%，实现净利润1895.73 万元，顺利实现扭亏为盈。
    3、两票制全国加速推广，医药商业迎来整合高峰，公司有望获益。
    2016 年4 月6 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定要推行两票制。4 月26 日，国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革2016 年重点工作任务》提出，综合医改试点省份要在全省范围内推行“两票制“，积极鼓励公立医院综合改革试点城市推行两票制。目前，已有福建、安徽、青海、四川等9 省开始执行两票制，其他省份也在稳步推进，我们预计2017 年、2018 年将是两票制落地大年。
    两票制的推行将压缩医药流通的环节，促使中小型商业公司出局，拥有较强的管理能力、跨区域整合能力以及品种资源的公司将获得更大机会。公司已于16年11 月发布非公开发行预案，募集资金40 亿（三年期）。其中大股东楚昌投资认购20 亿，锁定底价为19.65 元/股。截至目前，公司已根据反馈意见完成意见回复并报会审核。
    我们认为，随着两票制的推行，国内的商业并购将不断加快。未来公司在内生发展加速的同时，还将以并购的方式进行扩张，从而实现跨越行业的快速发展。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司2017 年、2018 年的净利润为12.5 亿、16.4 亿，对应EPS 为0.76 元、0.99 元，对应PE 为26 倍、20 倍。我们认为医药商业迎来最好的投资期，公司在物流网络和管理效率上全国领先，受益于政策环境业绩已经明显加速，有望在未来几年维持高增长，因此将上调为“买入”评级。
    四、风险提示
    医院纯销拓展低于预期；药品招标降价超预期。