1）公司业绩快报披露数据，2016 年实现营业收入4.16 亿元，同比增长13.03%；实现归母净利润5492 万元，同比增长29.76%。此次年报数据与业绩快报数据相比，变动幅度较小，基本符合预期。
    2）公司一季度业绩快报披露，预计2017Q1 归属于上市公司股东的净利润1700万元–1900 万元，同比增长5.11%-17.48%。一季报归母净利润同比增长29.70%，超出预期。3）2016 年，公司综合毛利率为43.69%，同比提高2.29 个百分点；期间费用率为24.99%，同比提高1.28 个百分点。2017Q1，公司综合毛利率为39.65%，同比下降3.83 个百分点；期间费用率为20.66%，同比下降3.67 个百分点。
    2、我们认为，2016、2017Q1 公司业绩大幅增长的主要原因是：产能陆续释放，营收增加。预计随着后续募投项目产能的充分释放，公司经营及业绩规模仍将迎来较大提升。
    晶圆化学品持续高增长，领先地位稳固
    公司在晶圆化学品领域居于国内市场领先地位，相关产品已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子、通富微电、苏州晶方、长电先进封装等客户。其中，在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际28nm 技术节点的Baseline，无锡海力士32nm 技术节点的Baseline；用于晶圆制程的铜制程清洗液和铝制程清洗液也都分别开始供货；在IC 封装基板领域，公司的电镀铜添加剂产品仍处于少量供货阶段。我们预计，受益下游晶圆制造的高景气，公司晶圆化学品将持续放量继续保持高速增长。
    大硅片项目进展顺利，募投资金提供保障
    参股子公司上海新昇的大硅片项目顺利推进，目前已进入试生产阶段。公司2016 年3 月非公开发行约1072 万股股份，募集资金约3 亿元元，将为大硅片项目后续发展提供保障。
    积极开发高纯金属粉末项目，培育新的增长点
    受蓝宝石市场需求出现剧烈下滑影响，参股子公司东莞精研将焦点转向高纯金属粉末的开发。其2015 年末立项的3D 打印金属粉的联合雾化法制备关键技术及产业化的项目，已获政府的首期补助款300 万元。我们认为，未来高纯金属粉末业务有望贡献新的增长点。
    三、盈利预测与投资建议 
    预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.53 元、0.72 元、1.08 元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司 2017 年 70~75 倍 PE，未来 6 个月的合理估值为37.10~39.75 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示： 
    晶圆化学品放量不达预期；大硅片项目推进不达预期；高纯金属粉末项目开发不达预期。