公司一季度业绩增长略超之前业绩公告，净利润增长的原因是由于游戏收入快速增长，同时净利润率增长至30.61%，环比上升6.45%。同时，公司预计2017 年上半年归母净利润同比增长68.72%-81.07%。
    《永恒纪元》再创新高，手游爆发值得期待。4 月25 日，《永恒纪元》借助内部活动精灵盛典，在iOS 畅销排行榜位居第2，再创新高。《永恒纪元》今年1 月流水达到2.8 亿元，此后排名稳定iOS 前10，凭借公司强大的运营能力已经成为爆款。公司已签订独家代理手游11 款，将于2017 年陆续上线。在研手游包括《传奇霸业》、《奇迹》等7 款。我们认为公司具备较强的运营能力和渠道合作能力，有望成长为国内手游行业的“小巨头”。
    页游研发实力突出，维持行业龙头地位。根据易观数据，2016Q3 公司在页游运营平台的市场份额为13.4%（仅次于腾讯），在页游研发商的市场份额10.5%。公司擅长精品页游的运营，《大天使之剑》、《传奇霸业》等上线2 年以上，仍然表现持久生命力。公司已经签订独家代理页游10 款，将于2017 年陆续上线；在研产品包括《天堂2》、《大天使之剑2》、《永恒纪元页游版》等6 款游戏。我们认为随着公司页游产品的推出，页游业务将有所恢复，维持行业龙头地位。
    泛娱乐广泛布局，保持精品内容供给。公司在泛娱乐领域进行了广泛的投资布局。2016 年公司参与的重大股权投资包括：墨鹍科技、上海芒果互娱、南广影视等，涵盖游戏研发、游戏运营、影视制作、动漫等领域。公司与芒果传媒、中汇影视等达成良好合作，将依托于精品IP 打造泛娱乐体系。
    公司已经储备的IP 包括游戏《传奇》、《天堂2》；影视《琅琊榜》、《天将雄狮》；动漫《航海王》；文学《天启之门》、《寻秦记》等，后续的泛娱乐布局值得期待。
    风险提示。游戏产品受到行业巨头竞争影响；游戏作品质量波动风险。
    盈利预测及估值。我们维持公司2017-2019 年EPS 预测为0.85/1.05/1.23元，当前价20.92 元，对应2017-2019 年PE 分别为25/20/17 倍。公司今年将有更多页游和手游大作上线，泛娱乐布局稳步推进。游戏板块估值中枢为PE 30X 左右，我们给予公司2017 年30 倍PE，维持“买入”评级，目标价25.50 元，建议投资者积极把握成长价值。