报告期内，公司毛利率提升3.72 个百分点至63.01%，主要受益于手游业务毛利率由18.30%提升至61.85%；页游毛利率由68.80%微升至70.26%，基本稳定。
    报告期内，公司销售费用率、管理费用率分别为30.64%、9.81%，与上年度基本持平，财务费用率微升至-0.10%。
    报告期内，公司持续推进对墨鹍科技68.43%和智铭网络49%股权的收购，收购方案于17 年2 月24 日获证监会有条件通过。
    ■投资建议：公司净利润增长主要由于上海三七15 年12 月完全并表、贡献全年利润，以及自研爆款手游《永恒纪元》流水表现抢眼。其中《永恒纪元》上线以来流水稳步提升，单月全球流水最高超3.15 亿，实现了公司在产品研发、流量转化上的核心竞争力由页游向手游的顺利迁移。17 年公司将延续长周期精品手游的研发方向，在研的7 款手游将陆续上线，同时对墨鹍、智铭的收购强化了研运实力、丰富了产品矩阵，有望推动业绩再上台阶。此外公司通过收购中汇影视（IP 运营）23%股权、投资南广影视（影视制作）、绝厉文化（动漫开发）等一系列外延举措多角度试水泛娱乐领域，未来有望以此为支点实现产业链深度布局。我们预计公司17-19 年净利润分别为16.73 亿元、20.70亿元、24.41 亿元，对应每股收益分别为0.79 元、0.97 元、1.15 元。给予2017 年35X 估值，对应6 个月目标价27.48 元，“买入-A”评级。
    ■风险提示：手游新品市场表现不及预期。