同时公司预计2017 年一季度归母净利区间为3.8~4.3 亿元（ 同比+79.89%~103.56%，环比+19%~35%），保持高速增长态势，印证了自去年下半年手游产品上线以来推动业绩的持续稳健增长，公司综合实力跃升中国互联网百强第18 位。
    公司页游全产业链布局完善，研运实力与优质IP 兼备，业绩保持稳定增长。
    1）页游龙头地位稳固，运营平台和游戏研发业务保持高水平市场份额。截至2016 年三季度，公司作为页游运营平台的市场份额为13.4%，仅次于腾讯位列行业第二；公司作为页游研发商的市场份额为10.5%，保持行业领先地位；2）定位长线精品延长产品生命周期，丰富IP 储备保证业绩可持续增长。公司积极运营精品页游《大天使之剑》和《传奇霸业》，两款游戏上线两年至今，仍分别保持着6000 万和1.5 亿的月流水。在保持原有精品高盈利能力的同时，公司积极引进优质IP 资源，2017 年还将上线西游降魔，传奇页游，奇迹页游等IP 大作，业绩增长可期；3）页游市场整体下滑但集中度增加，优质页游吸金能力显著提升。
    报告期内，手游业务实现营收16.39 亿，毛利10.14 亿，自研手游《永恒纪元》连续5 个月月流水破2 亿，全球最高月流水超过3.15 亿元，研运实力获市场认可。1）依托页游研运经验与优质IP 储备，发力手游自研顺利实现发行代理向研运一体的平台化转型。旗下《永恒纪元》，《梦幻西游》等长周期精品游戏实现最高月活跃人数超过8000 万，最高月流水3.7 亿。公司积极储备游戏、动漫和影视类IP 资源，手游内容开发基础稳固。其中，将于17 年上线的大IP 产品《传奇霸业》、《奇迹》等手游预计将带来新一轮高增长；2）收购墨鹍科技64.38%股份，智铭网络49%股份获有条件过会，现金认购心动网络2.38%股份，游戏研发及运营发行能力进一步完善。
    内生外延打造以游戏为核心的泛娱乐生态体系。1）依托地缘优势开拓海外版图，海外市场有望成为公司业绩新增长点。报告期内，公司手游发行业务在港澳台，东南亚以及北美等多个重点地区取得突破，实现最高月流水9000万元。2017 年，公司还将加大投入，继续扩大市场份额；2）内生方面，形成手游发行，页游发行和游戏研发3 大板块，打造游戏产业链闭环，推动营收持续增长；3）外延方面，设立投资基金，参股和战略合作等方式积极打造以游戏为核心的泛娱乐生态体系，初步实现影游联动和VR 布局。
    盈利预测：我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.88 元、1.22 元和1.56 元。再参考同行业中完美世界，游族网络等2017 年PE 一致预期为28~31 倍，我们给予公司2017 年30 倍估值，对应目标价26.4 元。维持买入评级。
    风险提示：页游市场持续下滑，手游产品表现不及预期，行业竞争加剧，海外市场规模拓展不达预期。