年报与一季报业绩均符合预期。
    电动汽车业务低于预期，受累政策影响放量推迟。受16 年骗补调查、电动物流车目录推迟落地、补贴政策调整及17 年目录重审等一系列因素影响，公司电动汽车业务板块持续低于预期。随着利空因素逐渐落地，公司在A00 级别乘用车与电动物流车领域的深度布局即将发力，受益于电动汽车微型化趋势与电动物流车初始放量，全年业绩值得期待。
    传统业务持续收缩，多类产品聚焦成长。2016 年公司家用缝纫机马达业务保持稳定，工业缝纫机下滑较快，越南产线转移完成后毛利率大幅提升。
    汽车用微特电机业务保持稳健，有望成为新的业绩增长点。
    盈利预测：我们认为公司精准定位电动物流车及A00 级别乘用车市场，今年业绩将受益于行业景气度持续提升保持高增长。预计17-19 年EPS 为0.66、0.86、1.12 元，对应PE 分别为30、23、18 倍，给予增持评级。
    风险提示：新能源汽车推广进度低于预期，汽车行业增速放缓。