2016年公司实现综合毛利率 33.42%，较去年提升 0.13%，如果不考虑“营 改增”毛利率实际提升幅度更大；实现净利率 15.09%，较去年提升 3.61%。园林、汽车配件分别实现毛利率 30.49%、41.00%，分别较去年提升-1.34%、2.89%，如果剔除营改增因素，园林业务的毛利率实际是提升的；母、子公司的毛利率分别同比提升 1.41%、-0.06%。2016 年 公 司的营业税金及附加占比较上年下 降 1.82%，主 要 系“营改 增”所致。
    公 司 2016 年期间费用占比 14.26%，较去年同期下降 2.56%，主要源于销售费率下降 1.03%、管理费率的下降 0.98%。
    2017年第一季度，公司综合毛利率为 36.36%，同比提升 0.77%；实现净利润13.56%，同比提升 3.34%，净利率提升幅度大于毛利率主要源于营业税金及附加占比同比下降 0.78%、期间费用率同比下降 3.45%。
    公司 2016 年资产减值损失占比 1.48%，同比上升 0.61%。主要由于应收账款随着收入增 长而增长，计提的坏账损失相应增加；每股经营性现金流净额较去年下降 0.19元/股，要系报告期内赛石园林 PPP 项目增多，项目成本增加快于 回 款 所 致 。
    盈利预测、估值和评级：预计 2017-2019的 EPS 分 别 为 0.84元 、1.12元 和 1.41元 ， 对 应 PE分 别 为 20.2倍 、15.1倍 和 12.0倍 ， 维 持 公 司 “ 增 持 ” 评 级 。
    风险提示：宏观经济下行风险、PPP 落 地速度放缓、施工进度不及预 期