受益园林+PPP 模式，公司业绩持续高增长。一季报预告显示公司业绩继续维持高增长，2016 年公司实现归母净利润4.47 亿，同比增长113.78%；分季度来看，各季度归母净利润分别为0.43/1.12/0.87/2.06亿元，同比增长109.4%/234.8%/84.2%/90.3%。17 年第一季度继续维持61.0%-90.4%的较高增速，主要得益于公司园林和汽配板块的良好表现，园林板块前期签订的部分PPP 项目订单落地，转化营收加快，且PPP 项目毛利率高，净利润同比大增；汽车零配件板块产品升级及市场回暖，同样带动利润增长。
    框架协议规模庞大，带动园林板块业绩增长。公司今年以来相继中标总投资规模达5.14 亿元的江西大余县生态文化旅游基础设施建设PPP项目，并与乌苏市政府签订规模达10 亿元的框架协议，尤其是与乌苏市政府的合作，标志着公司首次进入新疆市场，我们预计后续公司或将在新疆拓展更多业务，打开新疆地区市场空间。2015 年以来，公司签订框架协议规模共计超过200 亿元，随着国家大力推行PPP 模式，已签框架协议未来有望加速落地，叠加PPP 项目毛利率高于传统项目，公司订单转化为营业收入有望提速，同时实现利润将大幅增长，为园林板块业绩持续高速增长提供有力保障。
    积极拓展汽车零配业务，打造业绩第二增长极。2016 年11 月，公司增资1000 万持有云中歌20%股权，积极扩展互联网+汽车后市场；12月，公司拟投资4 亿元，投入年产8500 万件/套高分子材料制品项目，进一步优化公司现有的汽车零部件产业结构；2017 年2 月，子公司先进高分子拟以自有资金1222.3 万元增资东风美晨，增资后持有51%股权成为控股股东，先进高分子汽车零部件业务得到进一步拓展。
    财务预测与估值：预计公司2017~2018 年EPS 为0.89 元、1.30 元。
    当前股价对应2017 年的PE 为21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。