公司业绩大幅增加、盈利能力提升主要与奇瑞CVT 并表有关
    公司今年1 季度营收和业绩同比均实现大幅增长，主要由于奇瑞CVT并表及公司商用车变速器和汽车内饰业务收入增加所致。公司17 年1 季度毛利率为26.3%，同比增加0.8 个百分点；净利率为15.1%，同比增加5.4个百分点。公司盈利能力提升主要与期间费用率同比下降6.0 个百分点有关。受奇瑞CVT 并表影响，17 年1 季度公司销售费用率下滑2.9 个百分点至1.5%，管理费用率下降3.1 个百分点至5.6%。
    以乘用车变速箱为核心，商用车变速箱、汽车内饰业务协同发展
    乘用车变速箱是公司核心业务，目前公司适用于1.5T/2.0 以下排量车型的重要产品CVT25 开发顺利，未来五年公司将推出包括MT、CVT、AT、混合动力总成在内的多款新品，有利于进一步开拓市场。此外，今年1 季度公司商用车变速箱维持了增长态势，未来公司以G 系列产品为主的商用车变速箱业务以及汽车内饰件业务将与公司变速箱主业协同发展。
    投资建议
    公司过去是商用车变速器龙头，15 年通过收购进入乘用车变速器行业。
    此外，公司通过收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场，消费升级及智能化、混动化背景下CVT 市场空间广阔。公司CVT25 开发顺利，未来6AT 变速箱的产品的开发将丰富公司产品体系，有望成为公司新的增长点。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.63 元、0.74 元、0.97 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    汽车行业景气度不及预期，行业竞争超预期，客户拓展不及预期。