公司公布“53211”战略规划，远大目标彰显公司雄心。在乘用车变速箱领域，CVT 业务发展顺利，此外公司与吉孚合作，进军新能源汽车传动系统（PHEV）和AT 自动变速器市场，乘用车变速箱布局更加完整，前景光明。在内饰领域，公司收购与合作并举，完成收购金兴内饰100%股权，并与恩坦华成立合资公司，有望为公司带来新的利润增长点，并推动内饰业务快速发展。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.63元、0.89 元和1.12 元，给予公司25 倍2018 年市盈率，合理目标价22.50元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    内饰业务拉低毛利率，收购合作并举有望带来快速发展。2016 年公司共实现营业收入37.3 亿元，同比增长89.2%；归属于上市公司股东的净利润3.1 亿元，同比增长47.5%。综合毛利率由上年同期28.6%下降至23.8%，主要受内饰业务较低毛利率拖累。随着公司成本管理逐步改善，内饰业务毛利率有望提升，并实现扭亏为盈。2017 年金兴与汽车零部件巨头恩坦华成立合资公司，通过与国际领先公司合作，可以快速提高内饰产品技术水平。收购与合作并举，公司内饰业务有望快速发展。
    53211 战略规划彰显雄心，零部件巨头快速崛起。公司发布“53211”战略规划，即至2021 年的5 年时间内，公司力争实现销售乘用车变速器300万台，其中自动变速器200 万台，并实现商用车变速器销量、汽车内饰销售额各翻一倍。远大目标彰显公司雄心，零部件巨头快速崛起。公司CVT 业务进展顺利，并与国际领先的变速箱工程技术服务公司吉孚成立合资公司，此外独资设立浙江吉孚生产和销售新能源汽车传动系统（PHEV）、AT 自动变速器，乘用车变速箱布局更加完整，发展前景光明。
    评级面临的主要风险
    1）乘用车变速箱发展不及预期；2）商用车变速器销量不及预期。
    估值
    我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.63 元、0.89 元和1.12 元，给予公司25 倍2018 年市盈率，合理目标价22.50 元，维持买入评级。