公司毛利率保持稳定，抵抗原材料价格上涨带来的负面影响，主要是因为：1）原料已有储备；2）与部分供应商锁定价格。
    利润增速高于收入增速，主要由于苏泊尔2016 年6 月收购控股子公司浙江苏泊尔家电制造有限公司、控股孙公司武汉苏泊尔炊具有限公司各25%的股权，两者成为上市公司的全资子公司/孙公司，少数股东收益减少，增厚利润。若剔除该部分影响，公司的2017Q1 净利润同比增速20%。公司公告预计2017H1 归母净利同比增长区间为0-30%。
    内外销合力推进，收入有望稳步增长
    内销：2017 年内销将稳步增长，原因：1）小家电正处于消费升级周期，公司作为龙头受益显著；2）公司积极推进三四线渠道下沉，不断地提升网点的覆盖率和覆盖密度，效果显著；3）公司积极推出家居小家电，也将成为新的增长点。
    外销：目前外销恢复较好的增长，SEB 收购WMF 后，预计订单也将逐步转移，外销业务有望持续增长。
    盈利预测和投资建议
    苏泊尔作为厨房小家电龙头，充分受益于消费升级，我们预计公司业绩将稳步增长。2017-2019 年EPS 分别为2.18/2.54/2.97 元，同比增长28%/17%/17%，现价对应2017 年估值20 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    内销需求趋弱，海外经济下滑