其中Q4 实现营收31.16 亿元，同比增长18.41%，实现归母净利润3.35 亿元，同比增长33.09%，对应EPS 为0.54 元，表现优异。内销方面受益于双十一双十二和春节备货提前，外销方面3Q 去库存结束，公司第四季度收入端实现了较高增速。另外，公司2016 年度利润分配拟向全体股东每10 股送红股3 股，派现金7.70 元（含税）。
    SEB 订单拖累营收增速，预计17 年订单恢复促公司收入实现双位数增长。分地区看，公司2016 年实现内销收入83.33 亿元，同比增长16.5%，外销收入35.11亿元，同比下降3.54%，其中与SEB 关联交易额度为31.69 亿元，同比下降1.9%。
    另外，公司预计2017 年关联交易总额为36.88 亿元，同比大幅增长达16%。分产品看，公司2016 年实现炊具业务43.6 亿元，同比下降0.8%，电器业务实现收入74.7 亿元，同比增长17.1%。2016 年下半年公司实现内销41.63 亿元，同比增长15.65%，实现外销20.57 亿元，同比增长5.17%。2016 年下半年公司炊具产品实现营业收入23.48 亿元，同比增速转正达8.95%，电器产品实现营业收入37.57 亿元，同比增速为14.8%。
    内销表现良好，市占率稳步提升，盈利能力新高。内销方面，公司市场占有率稳步提升。根据中怡康终端零售数据，2016 年公司产品销售额市场份额全线提升，电饭煲销售额市场份额提升了3.7 个百分点达33%，电压力锅销售额市场份额提升了2.7 个百分点达34.5%，搅拌机销售额市场份额提升了12 个百分点达19.4%，豆浆机销售额市场份额提升了4.5 个百分点达16.3%，榨汁机销售额市场份额提升了0.4 个百分点至14.2%。中怡康市场价格方面，电饭煲、电压力锅、豆浆机及搅拌机均实现了10%以上提价。公司内销毛利率高于外销，受益于内销占比提升，公司2016 年毛利率、净利率分别提升1.56、0.87 个百分点，其中Q4 毛利率提升了1.43 个百分点至10.76%。由于广告费用及促销的原因，销售费用率提升了2.38 个百分点至16.76%，管理费用率降低了1.01 个百分点至3.50%，大股东SEB 增持导致少数股东权益占比减少了0.91 个百分点，最终净利率提升了1.19个百分点至10.76%。
    盈利预测与投资建议。由于SEB订单恢复较快增长，有望带动公司外销收入实现15%以上增速，叠加公司内销表现强势，我们认为公司17年实现收入业绩双位数增长的确定性强。我们预计2017-2019年业绩分别同比增长23%、21%、18%，对应EPS为2.10元、2.53元、3.00元，目前股价38.92元对应17年PE 18.5倍。考虑到公司较好的成长性，给予2017年20倍PE，目标价为42.0元，维持"买入"评级。 风险提示。SEB订单转移不及预期，内销市场竞争激烈。